王冠一財經專欄：虛虛實實美股難測
財經 - 環球經濟
王冠一
2012/08/01, 週三
美國最新公佈的第二季國內生產總值〔GDP〕初值按季增長1.5%，雖然增幅超越市場預期，但如果根據過去幾季美國經濟增長的軌跡，則不容樂觀：由去年第四季增長4.1%、今年第一季增長2%，到最新公布第二季初值增長1.5%，增長速度明顯呈放緩趨勢。
深入剖析GDP各個環節，只有私人投資有較佳表現，期內私人投資增長8.5%，比第一季的增長6.1%優；個人消費方面，由第一季增長2.4%降至第二季的增長1.5%；政府開支仍為負數，第二季負增長1.4%，較第一季負增長3.0%收窄；貿易數據方面，出口增長5.3%、進口增長6%，雙雙超出第一季度的增長4.4%及3.1%。
由於個人消費及家庭開支佔美國GDP比重達七成，消費放緩的原因，包括耐用品訂單意外錄得負增長1%，加上個人消費僅增長0.7%，遠不及第一季4.7%增幅。
至於私人投資增加，主要來自設備與軟件的投資，但其他固定資產投資升幅皆不及第一季。出口雖有增長，但被能源進口成本大增抵銷。加上美元升值，除了影響美國出口貿易外，不少剛公布業績的美國企業皆受打擊。
美元轉強影響下，第二季高露潔〔Colgate Palmolive〕的盈利增長由上季9﹪，到如今僅剩0.8%增長，該公司執行長庫克表示，全年盈利可能被匯率因素侵蝕6至7%。陶氏化學〔Dow Chemical〕的盈利更慘跌四成，第二季盈利只得7.34億美元，去年同期則為11億美元，雅培藥廠〔Abbott Laboratories〕的財務長佛雷曼更指，收入因匯損額外減少4.7%。
除了GDP和業績因素，基金撤出美股亦是一個不利訊號。根據資訊公司LIPPER的資料，截至上週四為止的一個星期，互惠基金撤離美股的規模逾兩年最大，達到115億美元。資金撤離美股顯示投資者開始擔憂，歐債問題惡化、中國經濟放緩，無可避免蠶食美國的經濟增長，影響美國企業。
如今雖然三大不利美股因素齊現(GDP轉弱、美元強勢打擊企業盈利、資金撤出美股)，但美股上週最後兩個交易日，仍錄得大幅反彈，標普五百指數上週四與上週五的升幅是今年數一數二之大，兩天累計升幅達3.6%！美股走勢看似同基本因素背馳，實際上反映投資者憧憬美國聯邦儲備局快將推出量化寬鬆政策救市而已。因此，聯儲局推出QE3的三項必備條件：美國經濟差、通脹低、美股向下，反而解釋了為何每當基本因素轉差，股民入市變得更加進取積極。
王冠一
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