青心直說：換屆年A股玩老翻 - 胡孟青
外圍經濟仍在垂死掙紮，製造業旺季不旺，中國經濟三頭馬車(出口、投資、消費)失速，情況不妙。作為經濟風向標之一的牛皮箱板紙及瓦楞芯紙製造商理文造紙(2314)，也不得不開誠佈公，表明由於經濟較預期差，繼金融海嘯後，再暫停擴充步伐，雖然紙漿跌價有利減輕成本壓力，惟製成品亦同步跌價，能維持每噸毛利已要還神。
走勢與十年前一樣
人民幣升值步伐放緩，紙業股受惠程度亦打了折扣，至此，再看看7月官方製造業PMI及美國消費支出數據，令市場對經濟前景更難以樂觀，利豐(494)跌幅足以證明此看法。全球屏息以待歐美財金官員向市場遍灑甘露，中國在數據公佈前亦趕緊為穩經濟走回頭路，穀基建撐內需炒冷飯，還要鼓勵銀行延展還款洪峯將至的地方債，支持地方融資平台，正是明知傷疤未好卻要勉強麻醉自己，反映中央已技窮。
回想上一次換屆之年，即02年十六大前，內地股市自農曆年過後一直反覆跌至9月，今次亦然，若屬同胞最擅長之翻版作，上證綜指2100點就應該是底，然而不同者是上次換屆適逢中國入世，經濟騰飛，今次是進入轉捩期，優勢已不如前，起碼人民幣水平與工資水平都已不一樣，同類優勢，反而正在東盟地區發揮。
同樣是紙，具充足內需消費概念的恒安國際(1044)，即使上市公司自查自報，在券商面前認矮仔，表示銷售增長不如前，股價跌極有個譜。同期恒指成份股平均市盈率只有9倍之際，市場可以嫌貴，但為甚麼唔肯跌落去，與同樣份屬藍籌的廿幾倍市盈率內需股如華創(291)、旺旺(151)、康師傅(322)般，於股價出現調整前，均出現較明顯拋空，估值往往成為有心人上下其手的理由。貴唔貴，見仁見智，在股票市場，能享受較高叫價者，多數係貴得有道理，平嘅亦通常冇好嘢。
胡孟青
作者為獨立股評人
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