曾淵滄專欄：QE3帶領牛市突破 - 曾淵滄
九一八有遊行，但平安無事，中國海監船進入釣魚島領海，日本艦艇不敢阻止，也平安無事，沒有擦槍走火，投資者比較放心，QE3的力量就發揮出來，恒指再度大升，我很看好QE3，道理很簡單，因為QE3是無限QE，聯儲局將每月印鈔400億美元，一直到美國經濟復蘇，失業率大幅下降為止。
從2009年QE1開始，美國經濟至今仍處於低迷水平，因此，相信QE3會持續相當長的一段時間，長時間的印鈔票、長時間的超低息環境，多少人還有耐性把錢放在銀行收取微不足道的利息，QE3每月400億美元不算很多，但無限QE的承諾，是很重要的心理戰術，是要逼人人增加投資與投機。
QE3專買按揭抵押證券，美國樓價必升；樓價升，消費就會上升；消費上升，老闆就會多請人來提供服務，迎接消費。
A股何時見底仍是謎
目前的牛市，從2008年10月開始，已持續近四年而仍未創新高，是很長的牛市，期間，除了2009年是屬於一路上升期外，之後的三年只是大型的上落市，恒指浮浮沉沉，希望QE3能夠領導這個超長期的牛市進入一個新天地，即牛市的下半場。
這場牛市之所以時間特別長，久久無法創新高，最重要的原因當然是A股不振，A股於2008年10月開始進入牛市，但是，一年之後，牛市就夭折了，變成漫漫的熊市，如今，這個熊市已持續了近三年，見底了嗎？仍然是個謎。
A股之所以難分析，是因為中國仍然是一個半市場經濟、半計劃經濟的社會，仍然跳不出「一放就亂、一亂就收、一收就死、一死就放」的循環，現在正處於「一收就死」的階段，但因為未全死，至少樓市未死，仍在與中央的收緊政策頑抗，也因為樓市未死，即未全死，所以仍未達到「一死就放」的階段。
曾淵滄
大學教授
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