王冠一財經專欄：提早退市震撼市場
財經 - 環球經濟
王冠一
2013/01/07, 週一
美國財政懸崖雖然「臨崖勒馬」，但美國金融市場再掀波瀾，焦點重返聯邦儲備局的貨幣政策。去年12月聯邦公開市場委員會通過推行第四輪量化寬鬆措施〔QE4〕，把每月買債規模增加至850億美元的時候，當時局內只有1位委員投反對票，但原來這只是表面上和諧，其開會內容公開後，把金融投資者嚇了一跳，原來為數不少的委員想在今年內就退市。
聯儲局議息紀錄顯示，局內分歧很大，多位委員擔心影響金融穩定以及資產負債表規模不斷擴大，以致難以退市，所以認為應該在2013年底前減少甚至停止量寬。按照目前買債的進度計，至今年底止，聯儲局資產負債表會由29000億美元，額外增加10200億美元，至接近4萬億美元。不過仍有委員認為量寬應該推行至明年。
市場上不少分析員以為量寬跟就業市場及通脹率掛?，期待失業率回落至6.5%，才叫停量寬。其實，聯儲局僅說過量寬實行至就業市場持續改善為止，並從沒明確說明指標是什麼。而我們常理解失業率降至6.5%的目標，其實是聯儲局維持超低息政策的指標，並不等於退市，兩者是兩碼子事。
聯儲局喜歡用字含糊，留有後路，讓日後有空間調整措施，就好比議息紀錄，都只是用「少數」、「多位」，這類字眼去帶過委員表態，不會說清楚哪位委員，又或者確實多少委員是什麼表態，這次用「Several」，即多位委員主張提早退市，市場便解讀為4至5位，在擁有投票權的12位委員中，佔比不少。所以市場憂慮會否真的提早退市。
聯儲局這麼早提及退市相信試水溫居多，不過市場反應是，所有對沖美元貶值資產都下跌：金銀跌、外幣跌、美股由當日高位回落……光是提及退市都不行，因為自從2008年金融海嘯以來，第一、第二輪量寬、至目前的無限期量寬，反映市場早已習慣了度過有量寬的日子。
當美匯指數處於79.4時，筆者已經說過美元匯價將會上升，更說美元一升，所有資產價格都會下跌，如今回看歐元兌美元匯價，在議息紀錄未公布之前，已經預先跌了許多，便知有「春江鴨」事前沽歐元。市場當時很多都解讀為歐元區製造業採購經理指數〔PMI〕欠理想，但其實PMI影響力沒那麼大，下跌是反映大量早前「沽美元、買歐元」的平倉活動而已。
另外，十年期美債債息上升，更一度直逼2%！因為財政懸崖未解決，美國信貸評級始終有被下調風險，持有美債者傾向出售；如今連聯儲局亦提及或提早退市，令到美債更可能失去穩定的大買家，令美債雪上加霜。
商品市場方面，油價下跌，WTI期油星期四晚由當日高位逾93美元回落；金價亦下跌，公佈議息紀錄後，累跌跌幅接近50美元；銀價亦跌至29美元左右水平。有留意《國際視野》較懂得掌握市場動向的投資者，相信即使這一波賺不到錢，亦不致觸礁！
王冠一
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