即市新聞
21/02/2013 09:48
《談國論企－黎偉成》ＣＰＩ料春夏間再漲，全年均增３％視作佳象
《談國論企》中國的居民消費價格(ＣＰＩ)於２０１３年１月份同比與環比增長，止住二
連升之態，主要受惠於(ｉ)鮮菜價格急漲後迅回落和(ｉｉ)肉禽及其制品價格持續受到控制
，卻不易維持於低水平，乃因春夏之間天氣料如反覆甚至變得惡劣，使糧食、肉禽等食品供應不
穩，和(１)以消費、固投等內部需求很有機會更見殷切，和(２)工業生產者出廠價格
(ＰＰＩ)亦不斷收窄降幅，加上(３)美、歐經濟見底促中國漸受進口通脹之壓，估計ＣＰＩ
反覆向上和全年漲幅或達３％至３﹒１％。相信中國人民銀行有可能在美國採取退市的貨幣政策
之前，先下調金融機構的存款準備金率以收緊中長期貨幣供應，及透過逆向回購降短息以穩長息
。凡此皆為佳象。
＊糧食肉禽價料續穩步升添通脹壓力＊
據中國國家統計局所發布的最新資料，ＣＰＩ於２０１３年１月份同比增加２％，較上月下
降０﹒５個百分點，止２０１２年１２月份及１１月份月環比分別上升０﹒５個百分點和０﹒３
個百分點(見表一)的傾向，乃受多個方面的支持，特別是(甲)食品價格幾乎全面下跌，使食
品分類指數自上月份的２﹒５％回落０﹒５個百分點至２％，乃因(ｉ)鮮菜價格升幅回落至２
﹒６％，較對上一個月的２０１２年１２月份的１４﹒８％漲幅，少增凡１２﹒２個百分點之普
；(ｉｉ)肉禽及其製品價格則維持上月所升的１﹒４％低水平，即使豬肉同比跌幅５％較上月
的６﹒２％少跌１﹒２個百分點，亦能夠抵銷牛肉及羊肉分別上升３０％與１０﹒８％所造成的
壓力，而(ｉｉｉ)水產品亦由上月的６﹒１％漲幅回落至２﹒５％，(ｉｖ)鮮果跌價由５﹒
６％進一步擴大至６﹒７％，同樣可以產生抵銷如(ｖ)蛋價由８﹒７％上調至１１％對
ＣＰＩ所造成的負面影響。
(乙)消費品分類指數由２０１２年１２月份的２﹒５％回落至２％，與整體ＣＰＩ的環比
同步下調０﹒５個百分點，主要受到(ａ)交通和通信費用下降０﹒３％，包括交通工具降價幅
度由上月的１％擴大至１﹒１％，和通信服務回落０﹒１％支持；和(ｂ)居住價格漲幅由上月
的３％，亦輕微下調為２﹒９％，其中住房租漲幅由３﹒３％降為３﹒１％，和水電燃料亦由４
％調低至３﹒５％。
估計ＣＰＩ於２０１３年會逐步反覆向上，理由為(一)春至夏又來，天氣反覆，如有惡劣
之象，就會使到鮮菜、鮮果的生產受到窒礙，令飼料價格走高使肉禽飼養成本上漲。
(二)工業生產者價格(ＰＰＩ)亦漸添壓力，並可見之於２０１３年１月份即使仍然下跌
，但同比所跌的１﹒６％，較２０１２年９月份的３﹒６％少減２個百分點，亦為最近８個月以
來之最高者，更是惹人注目者為ＰＰＩ的環比更增加０﹒２％，乃２０１２年４月份出現回落至
負數以來的首見正數增長，相信會對消費品價格漸次造成壓力。
不僅供應層面，就連(三)需求層面仍見通脹有添壓之概。中央經會提出的經濟工作於
２０１３年的六大主要任務中，放在首位者，為要「牢牢把握擴大內需這一點戰略基點，培育出
一批拉動力強的消費增長點，增強消費對經濟增長的基礎作用，發揮好投資對經濟增長的關鍵作
用」，由是(１)以商業銀行為主的金融機構於２０１３年１月份的人民幣貸款增長淨額中，對
住戶貸款增加４７１４億元，較２０１２年同期的１５２７億元，明顯增加３１８７億元或
１﹒０８倍，乃因短期貸款２０３１億元，相對於上年同期的３６７億元，多增１６６４億元或
４﹒５３倍，估計會是屬於刺激居民多消費購物的消費性貸款；而中長期貸款亦由上年同期的
１１６０億元，大幅增加１﹒３１倍達２６８３億元，為置業等所需的信貸。
＊消費固投需求轉殷亦復見進口通脹＊
(２)固定資產投資亦會繼續成為支持經濟穩定求進發展的必不可少力量，此亦同樣可見於
金融機構對非金融企業及其他部門貸款的高度支持：中長期貸款３，０９８億元，較上年同期的
２３５０億元大幅增加７４８億元或３４﹒６％，都是屬於與固定資本投資有關的項目，正正反
映出商業銀行仍然十分積極地配合國家的以信貸支持實體經濟的政策要求。
(四)進口通脹，也絕對不容忽視。特別是美國政府基本解決到財政懸崖問題，亦不難最終
提升聯邦債務上限，並集中力量於促使復甦更見穩定和進一步升溫，央行頗有機會於２０１３年
底停止購買資產即開始有序地採取退市措施，都對通貨漸次產生壓力。
預期中國的ＣＰＩ於２０１３年的發展形態大致為(ｉ)頗有機會在３月份至５月份的出現
季節性的較大幅上升，到(ｉｉ)下半年因同比基數較低至出現技術性的向上，四季度的３個月
份同比增長或達３﹒６％至３﹒８％，全年的平均增長為３％至３﹒１％，此之與國內生產總值
(ＧＤＰ)可達８﹒４５％的漲幅，屬可接受和合理的同步發展。沒有適當的通貨升溫，經濟是
不可能得到較大的進一步向上發展動力的。《資深財經評論員黎偉成》
(ｗａｉｓｈｉｎｇｌａｉ２１０＠ｙａｈｏｏ﹒ｃｏｍ﹒ｈｋ)
表一：居民消費價格同比增長
月份同比增長╱環比增減
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２０１３年１月＋２╱－０﹒５
２０１２年１２月＋２﹒５╱＋０﹒５
２０１２年１１月＋２﹒０％╱＋０﹒３
２０１２年１０月＋１﹒７％╱－０﹒１％
２０１２年９月＋１﹒９％╱＋０﹒３％
２０１２年８月＋２﹒０％╱＋０﹒６％
２０１２年７月＋１﹒８％╱＋０﹒１％
２０１２年６月＋２﹒２％╱＋０﹒１％
２０１２年５月＋３％╱－０﹒３％
２０１２年４月＋３﹒４％╱－０﹒１％
２０１２年３月＋３﹒６％╱＋０﹒２％
２０１２年２月＋３﹒２％╱－０﹒１％
２０１２年１月＋４﹒５％╱＋１﹒５％
２０１１年１２月＋４﹒１％╱－０﹒３％
２０１１年１１月＋４﹒２％╱－０﹒２％
２０１１年１０月＋５﹒５％╱＋０﹒１％
２０１１年９月＋６﹒１％╱＋０﹒５％
２０１１年８月＋６﹒２％╱＋０﹒３％
２０１１年７月＋６﹒５％╱＋０﹒５％
２０１１年６月＋６﹒４％╱＋０﹒３％
２０１１年５月＋５﹒５％╱＋０﹒１％
２０１１年４月＋５﹒３％╱＋０﹒１％
２０１１年３月＋５﹒４％╱－０﹒２％
２０１１年２月＋４﹒９％╱＋１﹒２％
２０１０年＋３﹒３％
２００９年－０﹒７％
２００８年＋５﹒９％
２００７年＋４﹒８％
２００６年＋１﹒５％
－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－
表二：ＣＰＩ之季度平均同比長
季度居民消費價格
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４Ｑ╱２０１２年＋２﹒０６％
３Ｑ╱２０１２年＋１﹒９％
２Ｑ╱２０１２年＋２﹒８６％
１Ｑ╱２０１２年＋３﹒８％
４Ｑ╱２０１１年＋４﹒６％
３Ｑ╱２０１１年＋６﹒２６％
２Ｑ╱２０１１年＋５﹒７３％
１Ｑ╱２０１１年＋５﹒０６％
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