《大行報告》高盛升平保(02318.HK)目標價至80元 評級「買入」
2013-03-19 10:57:18
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平保(02318.HK)上周公布去年業績。為反映一次性精算假設的變化，高盛上調今年內涵值預測2.4%，並下調新業務價值(NBV)預測1.5%。不過，高盛現時則料今年NBV增長10%(原先料增長9%)，因去年下半年NBV趨勢較預期優，及去年基數較低。該行相信，平保較同業而言更能抵禦全行業挑戰，每名代理首年保費(FYP)及NBV增長亦將跑贏同行。鑑於人壽及產險成本上升，該行微調集團2013-15年每股盈測-0.2%至-5.3%；維持「買入」評級，目標價由79.38元升至80元。
該行續指，集團較少發展拖累行業增長的銀行保險(bancassurance)，故相信其FYP及NBV增長會跑贏；加上集團繼續重點保護其代理渠道，並推動銀保渠道增加定期付費或長期單一產品，以改善利潤率。集團並計劃擴展至2-3線城市，減輕行業面臨的代理招聘問題。
該行又表示，業務增長及A股表現是內險股兩個主要驅動力。在NBV增長支持下，平保表現往往優於國壽(02628.HK)/A股指數。雖然行業增長前景充滿挑戰，但該行認為集團估值相對不算昂貴，加上其增長前景較好及對A股敏感性較低。(ir/t)
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