塞國危機未解聯儲承諾稍變
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塞浦路斯局勢主導了上周的市場情緒，不過恐慌卻沒有大面積地持續地出現。聯儲重申其購買債券計劃及盯失業率的政策目標，債市喘定。歐洲的PMI數據及德法工業生產差過預期，歐洲股市下挫。中國的PMI速報不錯，但是市場對中國需求疑慮加重，大宗商品疲軟。塞國局勢不安，但是歐元卻在急挫之後反彈，美元略降，黃金、石油各有進帳。
塞浦路斯金融局勢十分不明朗，國會拒絕歐盟徵稅方案令救援計劃陷入僵局，歐洲提出最後通牒，威脅周二停止提供緊急資金。俄羅斯願意提供資金但是以使用該 國軍港為代價。在塞浦路斯金融危機上，塞、歐、俄角鬥激烈。塞國乃歐元區的邊緣地帶，其畸形的銀行業和俄羅斯資金的存在，令其解決方案更加困難。由於大量非歐元區資金泊在塞國銀行享受人為的高利率，大額銀行儲蓄承擔部分損失，應該是歐洲救援的底線。塞國議會是否接受此方案，將成為該國能否留在歐元區的決定 因素。以上周西班牙義大利債市和儲蓄者反應來看，塞國銀行擠提，暫時沒有蔓延的跡象，市場也以此為由淡化它的潛在衝擊。不過塞國對儲蓄徵稅在人們記憶中的 陰影，隨時可能在之後的銀行危機中發酵。
聯儲三月例會重申了每月購入850 億美元債券的計劃，並再次表達了退出QE所需要的數據條件：(1)6.5%的失業率、(2)2.5%的通貨膨脹和(3)鎮靜的長期通脹預期，乃是保持利率 在超低水準的條件，這些均在預料之中。不過伯南克清晰地聲明，經濟改善的幅度也是貨幣當局考慮QE規模、速度和證券購買種類組合的一個重要因素，這個在筆者看來應是聯儲的一個暗示，如果經濟(尤其是就業)持續改善，年內對債券購買速度作出微調是可能的。筆者相信2020年前美國政策利率會回到過去4%的正常水準，不過經濟與市場的反應可能遠大過決策層的預期，迫使利率再次向下。
?? 本周焦點：塞浦路斯局勢發展和義大利的組閣困難。在美國，第四季度GDP 增長料被進一步調高。消費信心、耐用訂單和新房銷售均估計有新的上升。紐約聯儲主席杜德利周一在紐約經濟俱樂部的演講中可能涉及QE退出的具體條件，可能對市場有直接影響。在歐洲，本周較少重要的經濟數據，意大利組閣估計仍無結果，不過第二輪大選的決定也未必這麼快作出來。在亞洲，日本工業生產料提速。
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