《大行報告》美銀美林升華晨(01114.HK)目標價至9.5元 評級「中性」
2013-04-16 11:29:38
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美銀美林表示，雖然華晨(01114.HK)作為中國豪華車的代理，其盈利複合年增長率在2013-15年預測為16%，其高增長故事仍然動聽，惟主要由股票高估值已反映有關因素，2013及14的預測市盈率分別為13.3及11.6倍，相對於其他大眾汽車品牌已有50%溢價。
該行預計，受惠到2009-10年，客車總需求激增帶動，料豪華車於2014-15年將進入需求上升的週期。於中國，汽車的平均使用時間為4.8年，故該行預料，換車的需求將會在2014/15年按年增長25%/23%至175/215萬輛。
華晨寶馬在經過過去2年大力推新車型後，該公司在今年起至2015年將沒有新車型推出，面臨較弱產品週期。然而，其他豪華車的競爭對手則極積在中國本地化。該行對集團評級為「中性」，目標價9.5元，反映有6%的潛在增長空間。
美銀美林又指，擔心華晨毛利率的前景，主要由於華晨寶馬今年進行中15億元人民幣的電動車開發項目；以及由於寶馬在今年首季疲弱後，力爭全年取得按年雙位數增長的目標，導致銷售費用上升和降價壓力。(ji/c)
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