《大行報告》德銀升光大國際(00257.HK)目標價至3.7元 評級「沽售」
2013-05-13 11:24:44
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德銀表示，年初至今光大國際(00257.HK)及整體行業的基本面無大變化，但光大國際的股價期內上升64%，令人意外。光大今年新增項目步伐放緩，重啟生物質能發電業務亦言之過早。重申「沽售」評級，主因估值偏高，為今年預測市盈率24倍，雖預料2013-2015財年的每股盈利複合年增長率24%；加上新垃圾發電項目建設及回報存在不確定性。
該行下調2013/14每股盈利預期6%及9%，今年每股盈利預測較市場共識低11%，基於管道項目可能延誤。目標價由3元升至3.7元。
年初至今新增垃圾發電項目只有3.6億元人民幣(下同)，遠低於去年同期的28億元，相關項目繼續延遲。最新投入營運的垃圾發電項目，回報亦遠低於蘇州垃圾發電項目。公司重新涉足生物質能發電業務，該行認為屬負面消息，因該行業仍一直在虧損。雖然與蘇伊士環境集團合作屬好消息，惟短期內難貢獻盈利。而主要的正面消息是，電費現已改為按月結算。
該行從部份政府官員和行業運營商中了解到，目前大部分新推出的垃圾發電項目，股權內部回報率只有8%。有媒體近日報導，由於使用率低及付款延遲，昆明垃圾發電廠正面臨著嚴重的財政問題。現在光大國際的估值，反映額外投資額達200億元，高過其已宣布的總投資額。(qu/t)
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