立論：反彈成交少屬吉兆 - 林少陽
■坊間通常認為股市反彈成交不足，後市應該看淡，其實未必能反映實際情況。
本周一晚美股假期休市，港股表現亦平靜，但昨日港股在成交只有513億元的情況下，恒指竟然錄得238點或1.05%的升幅，H股指數更單日急升1.55%。有說股市反彈成交不足，後市應該看淡，我的看法，卻剛好相反。
日股再插港股拒絕下跌
基於本欄的三腳貓技術分析功力，加上一點多年累積下來的街頭智慧，經驗告訴我，升市成交少，其實是非常利好，而不是利淡訊號。理由好簡單：在一個自由買賣的市場，只要極少數的買盤，股價已經按捺不住急升，證明市場上沽家不足，只須小量的買盤已能推動價格上升。
老實說，經過接近半年的大市橫行，即使最新的?豐中國製造業採購經理指數(PMI)重新跌回49.6的盛衰分界線以下，中港股市亦只是跌了一日，便已穩住陣腳，足以證明目前市況一點也不差。
日本股市上周四大跌，港股當日雖然亦錄得不小的跌幅，但本周一東京股市第二次下試低位時，港股已拒絕再跌，周一成交更跌至400餘億港元，反映於該水平投資者買賣意欲頗低，要在目前水平進一步打擊投資者的信心，若沒有足夠大的外力衝擊，相信很難成事。
最近本人接獲不少讀者詢問，究竟日本股市是否已經玩完？老實說，我亦凡人，怎可能知道明天的事。不過，日經指數由1989年底的40000點水平，一路跌至2009年初的7000點附近才喘定，最近大半年股市氣氛才稍有起色，現時不過是在指數半年內急升約80%後，稍微回落10%多一點，其實並沒有甚麼大不了。
日本首相安倍晉三上場之後，應用了極之進取的貨幣量化寬鬆政策，透過日本央行大量發行日鈔購買日本國債，基本上已達到將美元兌日圓推升至100以上水平的首個目標。正所謂「吊頸都要?氣」，依本欄淺見，最勁的一潮日圓跌幅，可能應該已經差不多了。不過，為了達到推動經濟的目標，安倍首相的震盪經濟療法，應該遠未結束。
最近本欄視察過一些日本股票，發現他們雖然盈利增長動力欠奉，但是大部份企業都財政健康，不少還有大量的淨現金在手，財政狀況比我們偉大祖國的上市企業強勁得多。這樣的企業，即使在最壞的市場，亦一樣擁有不死之身，以日本目前超低的息率看，那些具備2至3厘股息回報的日本股份，相對日債究竟是便宜還是昂貴，真的要看本業是否真的一沉不起。
選股比判斷市況更重要
去年底至今，日本股市吸引了大量外國的熱錢流入，部份原來投資於大中華地區的資金，亦暫時轉投日本市場。純粹從資金流向的角度分析，日股熱潮暫時告一段落，對大中華地區的股市，未必是一件壞事。
長期關注本欄的讀者應該不難發現，本欄過往猜測港股短線走勢，亦不過是時準時唔準。因此，讀者對本欄今天的分析，當做參考尚可，但亦不要太過認真看待，何況在當前的市況，選股其實遠比判斷市況高低重要。
林少陽
以立投資董事總經理
本欄逢周三刊出
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