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08/05/2013 09:22
《港股透視－麥德光》澳門風光好
《港股透視》澳門博彩股是近年港股的大贏家，６家擁有澳門賭牌的公司股價爭相創新高。
事實上，儘管全球經濟在過去幾年如何風雨飄搖，連中國內地經濟增長亦明顯放緩，但澳門的博
彩業仍欣欣向榮。在過去５年，澳門的博彩收入平均每年增長接近３０％，達到去年全年約
３０００億港元，數額之鉅足可為深陷債務危機的歐洲國家解燃眉之急。
＊澳門創造奇跡＊
當然，澳門博彩業蓬勃發展，最大得益者還是澳門政府，以平均４０％的稅率計算，澳門政
府一年的博彩稅收便已達１２００億元；香港雖然地價高昂，但政府每年的賣地收入加上物業買
賣印花稅仍望塵莫及，更何況政府要全力遏抑樓市，不惜與收入作對。澳門定位為旅遊消閒勝地
，未來的博彩業發展將走大眾化路線，博彩收入應減少依賴貴賓客，而整體收入來源會更為多元
化。目前澳門的博彩收入仍由貴賓客主導，佔總博彩收入仍接近７０％。博彩收入向中場發展，
將可提高毛利率，因中場的淨贏率遠較貴賓場為高。
＊博彩股仍值博＊
目前在香港上市的６家澳門博彩股總市值約９０００億元，其中金沙中國(０１９２８)盈
利最高、市值最大，明顯是因為金沙走較為大眾化路線。去年６家澳門博彩公司的平均淨利率為
１６％，以今年估計全年博彩收入達３４５０億元，整個行業的淨利潤可達５５０億元，即整個
行業目前的平均市盈率約為１６倍，估值看來仍合理。不過，澳門的博彩業發展面對的最大風險
仍是中央政府對其態度，雖然不少人賭性難移，但助長賭風肯定非國策所為，因此澳門未來須認
真發展多元化的旅遊消閒行業，使人接受去澳門是消閒娛樂而非「博殺」這個概念。
＊不進則退＊
澳門自從在２００２年將博彩業的經營壟斷打破後，行業在過去１０年高速發展，澳門成為
「世界博彩中心」，是繼中國成為「世界工廠」後的另一「世界之最」銜頭。澳門博彩業發展是
由投資和供應帶動，沒有引入外資，澳門的博彩業發展相信亦沒有今天的成就。香港若固步自封
，對外資左攔右拒，享有的發展優勢將難以維持，更難望為中國創造另一個「世界第一」。港珠
澳跨海大橋在２０１６年完成後，把珠三角的距離進一步拉近，香港是借此增強優勢或是給人家
搶去優勢，應是把握在自己手中的。《台灣工銀證亞洲(香港)總策略師－麥德光》
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