這兩天筆者文都講到國內資金緊絀，是哪些環節緊？明白哪些環節資金緊，就避?那類環節的股票，但在避險之餘，也不妨有個撿破爛的心眼，因為沉香也被當爛柴賣時，就可以有機會買到平貨。
國內資金會否再緊或會再緊幾多，一定要看昨日和下周人行肯向市場投放多少資金。上周人行淨投放了約1,600億，但隔夜SHIBOR仍被扯上八厘，一月期也被扯上逾六厘，反映在六月餘下日子，如SHIBOR不被壓回至二、三厘下水平時，就應看成是人行或阿爺刻意要教訓壞孩子，若是，就是大圍的息口會被扯高，銀行為求要在六月底達到外管局所要求的，要補充外?貸存比；外匯失守，將會收縮了銀行間資金，銀行會：
1.利用利率市場機制，自行提高存款率至可容許上限，以吸引存款來補充資金，這將會使中港兩地的人民幣存款利率上，想做定期存款者，可能不要急於做一年期定存，看看一個月至六個月的定存，是否有較高的回報？
2.減少人民幣貸款額，這將會進一步使中小企的資金供應減少，國內中小企日子會更難過；
由於銀行仍會收水，企業要班水，投機資金會減少，A股應會受壓，A股ETF會無運行，內銀股尤甚。如此一來，連恒指(內銀股佔比不輕)也應被累，但在被累得幾累之後，大家就應考慮；
a.領匯(0823)會否有人民幣資金不足之苦？
b.港鐵(0066)需要向國內班水？
c.創科實業(0669)出口歐美市場為主，如有外匯佔款，孰真孰假？
明顯地，有一批香港上市的企業，會跟國內水荒無關，如也要陪太子讀書，被跌了下來，則凡股息水平可望逾四厘，PE在15倍以下者，都可以考慮他們之跌是否抵跌(因為股票亦可因其盈利前景不佳而跌)，若不，所作撿破爛式處理，趁低執點寶，今次國內資金面鬧水荒，會對股市帶來較深遠影響的，是去年12月四部委，今年三月銀監會和今年五月外管局所發的幾個通知。
2012年12月31日四部委聯合發布的《關於制止地方政府違法違規融資行為的通知》規定：「未經有關監管部門依法批准不得直接或間接吸收公眾資金進行公益性項目建設」，「符合條件的融資平台公司因承擔公共租賃住房、公路等公益性項目建設舉借需要財政性資金償還的債務，除法律和國務院另有規定外，不得向非金融機構和個人借款，不得通過金融機構中的財務公司、信託公司、基金公司、金融租賃公司、保險公司等直接或間接融資。」
類似的通知，於2012年的下半年，相關部委已發過，但在地方項目仍不斷擴張、發債要貸，加上有大量境外資求貸，再配上些金融掮客，通過些有背景的貸款公司、金融租賃公司，以至個人仍然一貸再貸。這種積極貸款，其中包含有多少貪腐成分，不得而知，但如果不是事件嚴重的話，就不用四部委聯合通知，反映此種違規融資行為已成為國家行政的注點後或可能要有些地方官因這2012年12月31日的通知下馬，才可以使這通知被重視。
這些違規項目，不少是涉地方工程和建設，如今資金鏈被剪斷，影響所及會是一眾的水泥、建材股，這類股份近月疲莫能興，非無因由。
今年首季，中國出口無端地好起來，到四月出現國內官方數據所示內地出口到香港的金額，與香港政府數據所示的香港自內地進口的金額相比，前者數據高出後者數據近倍，反映出有不少境外資金，是透過假出口，而流入內地，故外管局於四月底發文，要求商業銀行根據其本身的外?貸存比，補充外?頭寸，限期為六月底，這方面應減縮銀行間資金約2,000億元。
投資者要將這四部委和外管局的通知聯合在一起看，就是堵截境外資金流入與叫停地方違規融資一起上，如果收效，將可見到流入內地的資金會減少，甚至會倒流出，人民幣上升壓力應可減少，銀行會轉向國內存戶尋資金而肯付出較高存款息。由於資金供應緊了，國內新開借貸會愈困難，而貸息亦會上升，以彌補資金成本的上升。如果國內經濟轉好，資金需求愈多，一個由資金需求而帶動出來的市場利息上升周期將出現。至於能否迫使官方息口也上升？便要看中央的決定。
不過，銀監在3月28日發出的「8號文」《銀監會關於規範商業銀行理財業務投資運作有關問題的通知》可能對A股和內房股，帶來更大的打擊。有關這個通知詳情不用講，大家只用知：
1.這些理財產品在2012年的發行規模達30.36萬億，同比增長78.7％，在2013年，這個規模有加速趨勢；
2. 8號文要求不要搞非標準債券產品，但今時有近半是非標準債券產品者；
3.有估計這30多萬億的理財產品資金，有近40％是流向房產企業的；
4.要今年底執正盤數，如果這方面的業務被截停，則一些銀行的利潤，券商的收益、房產商的資金來源，都會被打斷。對中國金融界影響之廣，不可小看；
經此一劫，大家認為資金面會否三時兩刻就回復正常？相信不會。
昨早，筆者在《經濟通》有文《霜上加雪》：有謂六月飛霜，但今年六月可能股市會飛雪。端午前SHIBOR扯上八厘，節後的今天又到人行在市場收放水時刻，人行會向市場注資多少，以減低SHIBOR升幅，回至兩、三厘水平？待觀察。
如SHIBOR未能降回至兩、三厘水平，A股就認真冇運行，讀者可參看筆者近幾天在《經濟日報》文。如A股冇運行，則恒指跌穿20000，不是沒有可能。
SHIBOR不回 Ａ股無運行
在5月20日，筆者尚有文《開車？》希望恒指能升破23500位後再上，但見後勁不繼，在上兩周便提出「恒指見頂？」當時只知有?味，但無人能作甚麼的分析。炒友第一條，有懷疑便退出，退到幾時才入市？初步看要等到八月中，因為昨日未見阿爺大力相救，全周只注資920億，SHIBOR仍企在六厘上，看來阿爺是想教訓壞孩子。若是則SHIBOR一日未回歸二、三厘水平，A股還是頭擰擰者，如今跌市真相叫稍白，但好友都無仇報。
在這些日子做甚麼好？要練好武功。
十八屆三中全會料於九月至十月間舉行，將發表的改革措施會帶來投資機遇，亦會為內地股巿產生波動。內地股市近期表面差劣，港股亦受其牽連，國企股呈現大弱勢。因此，投資者現時應為下半年圖利計劃作好準備，先學懂一些實用分析技巧與應市竅門是必須的。
本報經濟商學院舉辦的「投資學人」四級精進課程，教授大量實用投資技巧與應市竅門。適合初學程度投資者修讀，新一期初級班將於7月9日開課，合共10個單元，6月25日前報名，30小時學費低至1,116元。有興趣於下季內大幅提升個人投資造詣的朋友，請致電(852)8102 2168查詢或瀏覽etbc.com.hk/invest網站！
點石成金 - 石鏡泉 舊文
