大劇本
2013/6/17 上午 09:36:09
網誌分類: 經濟
國基會(IMF) 上周五發布成員國財政狀況年度報告，指美國年初開始提高對富人稅率以及削減開支，壓制了消費者需求增長，經濟增長速度放緩亦影響了就業市場的復甦速度。外圍方面，歐元區可能重現金融壓力，而多個新興市場經濟低迷，亦在貿易及其財政渠道方面影響到美國。IMF預期美國經濟前景「略傾向於下行」。IMF對美國經濟今年的增長率預期維持1.9%不變。明年增長率的預期則由4月時發布的3%降至2.7%。
IMF認為，聯儲局退出量化寬鬆(QE)政策存在諸多挑戰，估計當局局至少會在今年年底之前仍會保持每月購買850億美元資産的規模不變。不過，警告長時間的低利率政策，可能埋下未來金融不穩定的種子。IMF敦促美聯儲審慎準備QE的退出。
美股上周四彈一彈，周五再跌。杜指上周五挫106點，至15050點已見支持，全日收15070點，標普500指數跌10點至1627點。美股全個星期五日跌?鬙|日，升一日，杜指跌了1.2%，標普500指數亦挫超過1%。聯儲局周二至周三召開議息會議，估計大市今個星期會更加波動。
美股由5月27日見15409點回落，市勢大幅波動。普遍分析認為都係聯儲局伯南克惹的禍，禍根是他在5月22日於國會聽證會上表示聯儲局可能會收縮買債規模，他當時的用語是「taper」。
此語一出，就嚇到投資者，尤其債市投資者雞飛狗走。人人賣債，債券價格急跌。iShares Barclay 20年債券基金就由4月30日的124.01美元大跌至上周五的113.82美元，急插8.2%。令到投資者忽然醒悟，原來貌低好安全的債券ETF，一旦跌起上來，唔係人咁品。
債券價格大跌，債息就急升，美國10年期由5月2日的1.6厘急抽上最高的2.27厘，上周五回順至2.16厘，累積升幅超過32%！
市場現時開始聚焦利率的走勢。長期以來，美國經濟的名義增長與10年期國債息率都係大約4厘，離現在的水平2.16厘，仍有好大的上升空間。當然經濟復甦，利率隨著經濟改善，緩步向上，反而對大市有利，怕就係怕，利率抽高速度過急，如最近呢半個月咁，就會對市場及仍然脆弱的經濟做成好大的衝擊。
如何避免這個「悲劇」上演？聯儲局在未來3至6個月的政策動向至關重要。交易員估計伯南克已經意識到這個問題，估計他的劇本係咁:議息後公布並無特別，伯南克會在聯儲局議息會議後的新聞發布上會上，向市場說明當局為何未有計劃提早推高利率或者「收水」。估計伯南克會指出現時美國經濟復甦步伐仍然緩慢，仍需要以極低息率推動經濟復甦，因此沒有計劃提早推高息率，估計會維持超低息率至2015年不變。
另外，估計伯南克亦會重申聯儲局此前定下的「收水」標準：失業率降至6.5%，或者通脹升至2.5%。因此當局的850億美元買債行動仍會持續一段日子。至於幾時「收水」，就要睇未來經濟數據的變化了。
即係話大劇本係無收水暗示，如果伯南克冇咁做，大家就真係要執生啦。
陸羽仁
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