近幾年筆者都有幸被邀往歐元之父蒙代爾家中開個會，交流下當前的金融經濟形勢及探討一下未來發展。
除筆者外，與會者都是國際知名經濟學家或金融界人士。前美儲局主席伏爾克(Peter.A.Volcker)則為常客，今年他是不得不談儲局退市。
當你滿心歡喜以為下文將有料爆時，我可以肯定告訴你，伏爾克不是個名利場中輩，自他於1987年卸任美儲主席一職後，他相對於另一位離任主席格林斯潘就較少指指點點美儲局的政策，故伏爾克是不會談當前退市的。
如果你不再看下文，你又將會錯過了伏爾克講，原來在1950年代美儲局也有過退市，而這段歷史彌足珍貴，因為太陽之下無新事，此即今時市場所謂的退市後的不明朗情況，原來是有史可鑑，不用矇查查去估。
伏爾克辦事有原則
伏爾克任美儲局主席時，有五件事最為人稱道：
?傳卡特總統為求連任，請他出任美儲局長去處理當時的高通脹時，卡特謂，可否不談加息，伏爾克欣然應之可以，他轉而只談貨幣供應。銀紙供應少了，利息自然升，他任內見過三月國庫券21厘息，30年國債15厘息。
?他在一眾的國會聽證會上，最叻是帶議員遊花園，遊到議員都唔知自己想問乜。
?傳他在美儲局內的會議意見相當一致，因為他慣以六呎過外高度，坐在你辦公桌上，跟你咿咿哦哦，到你的意見被他的意見統一為止，而不會像今時般，有個別儲局官員發表反集體決定的意見，使市場波動。
?他穿的西裝是最平的，常不筆挺。
?他抽的雪茄是最廉價的，今時已戒了。
以上五點總結上來是兩點：?無慾則剛，故我行我素；?美儲局是技術官僚機構，辦事有其原則，一般迎風擺柳政客，不得隨意批評，外行管內行。
有史可鑑
伏爾克反對外行管內行之餘，雖然他是美儲局事務內行人，他亦很少置，因不在其位，不謀其政，但他對今時美儲局又不是沒有意見，怎辦？只好講歷史。
2011年5月29日紐約經濟學會頒了個傑出領袖獎與伏爾克，他按例要發表個講話，這個講話題是：Central Banking at a Crossroad：十字街頭上的央行，文謂：
今時美儲局所處的境況與他於1949年入行時的境況相若，同樣都是短息近零，而長息25厘間。現今不少人認為，這個低息環境不可長存，但在1949年時就持續了15年之久。
這個低息是由於1930年的大蕭條而來，及至二次大戰後的重建，當年美儲局受財政部和總統壓力，就算有雙位數字通脹，仍要保持低息，當時的美儲局主席Mariner Eccles，於1948年直言：美儲局的政策是高通脹的主推手，「Under the circumstances that now exist, the Federal Reserve System is the greatest potential agent of inflation that man could contrive。」美儲局竟然自責！
美儲局於1949年發出反對在高通脹環境而仍持低息的吼號後，終於1951年脫離美總統的控制，而開始緩慢加息。短息開始升，但長息反見下降，隨後的15年物價穩定，經濟增長強勁，就業持續高企，在加息後帶來的經濟收縮為期極短，亦極之溫和，1951年這個美麗的退市，今時可否重演？明天續。
點石成金 - 石鏡泉 舊文
