《大行報告》瑞銀升中通服(00552.HK)目標價至5.4元 評級「中性」
2013-08-29 11:00:19
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瑞銀表示，中通服(00552.HK)上半年營收按年增9.6%至324億人民幣，相較年前同期及年前下半年進一步放緩。上半年毛利率近乎持平，為15.4%，年前同期為15.5%，但EBIT利潤率則由年前同期的5.2%降至4.7%。純利按年增1.7%至12.4億人民幣，合乎此前公司料按年增長持平的預測。
該行認為，業績疲弱主要是由於年初至今國內需求低迷，中移動(00941.HK)、中聯通(00762.HK)及中電信(00728.HK)上半年的資本開支，只分別佔全年資本支出預算的30%、25%及44%。預料4G網絡鋪設將成為推動力，預料下半年表現較上半年佳。
下調中通服2013/14/15營收預測2.8%/5%/6.3%，至678億/748億/825億人民幣，同時微調毛利率假設，預料銷售成本、綜合開銷及行政管理費用(SG&A)將增加，因此下調2013/14/15純利預測7%/8.6%/8.8%，至25億/28億/32億人民幣。維持「中性」評級，因市場似乎對LTE帶來的正面影響過度樂觀。相信設備供應商如中興(00763.HK)，更能受惠。中通服目標價由5.2元上調至5.4元。(na/u)
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