被遺棄的鋼鐵股
曾幾何時內地當「鳥巢」剛展現在世人面前，而市場相信在內地一遍的基建投入加快下，內地的鋼鐵股被投資者所熱捧，曾經成為機構投資者手上必備的股份。不過，隨著北京奧運會的聖火熄滅，以及市場開始看到內地鋼鐵行業出現產能過剩的問題困擾著全個行業下，鋼鐵股便成為人見人怕的惡秏，只要投資者曾經在2010年之後幾年的任何時間買入內地鉬鐵股，持有至今均輸多贏少，而整個鋼鐵業出現周期下跌的主要徵結是內地所實行的體製中，盈利的追求不是國有企業的首要目標，因此，當國企進行營運考慮及投資考慮時，均以維持社會整體穩定，以及創造就業為最首要的目的，特別是在社會主義的道路上，工人及人民才是國家的主人翁，而國企為工人服務而要犧牲盈利當然是理所當然的事。
因此，內地國有企業在過去仍然承襲著這種經營目標，沒有發生問題才是奇怪，尤其是內地的國企現時已並非單單服務內地的經濟，有很多的國企出產的產品均有銷售到海外市場，因此，若果仍然單單再以服務工人為已任的話，這些國企的產品很快便會永久地在國際市場上消失。
而經過接近了5年的下跌周期後，鋼鐵業相信已經走到了接近周期的尾段，尤其是從過去7月份內地鋼材庫存一度連跌13個星期，以及中央繼續發表支持內地海洋業務的意見，本來主要用意是為內地鋼鐵行業打一口「強心針」，不過，由於鋼鐵業所累積的負面因素已太多，因此，利好的消息為上市的鋼鐵股換馬的只是個別股份炒高後又再被推回低位，利好消息反而成為了個投資者能在高位積極減持的原因。由於不少的投資者因為「貪平」，每次在鋼鐵股跌得較大的情況下買入，當股價由高位累積下跌了超過60%的情況下，投資者最後愈買愈心淡。雖然近日內地鋼鐵股出現連續的反彈，不過仍然未能收復之前跌幅的10%。
雖然筆者仍然相信今年內地的鋼鐵企業全年盈利仍然是令人羞愧，主要是因為上半年的業績的確很差，尤其是上半年整體的投資及經濟增長也處於低速增長，而且房地產市場中，除一線城市的房地產市場在上半年較為旺盛外，二、三線城市仍然走弱，而?路基建在上半年的投資更加未能達標。所以上年的鋼鐵需求都是較差是可以理解的。不過，鋼鐵產品的需求已經開始起動，尤其是筆者預期在下半年內地房產的政策會開始轉為較鬆，另外，鐵路基建投資要加快追回上全年5,900億元人民幣的規模，加上過去幾個月期間，內地部份的鋼廠開始執行減產以達到去庫存的指標，另外8月份也有部份的鋼材貿易商開始進行囤積庫存，以帶動庫存返回合理水平，均成為了下半年可以重新看好鋼鐵股的基楚，當然，在內地的鋼鐵產能，尤其是大部份的低端產品之產能仍然屬於過剩下，因此，並非每類鋼鐵股的走勢均可以出現回升的情況，筆者相信主要受惠的鋼鐵股仍然集中在有生產鐵路車軌及建築用鋼材的鋼鐵股身上。而呼之欲出的股份當然是以馬鋼(0323)最具備復甦的概念。
京華山一研究部主管
~TITLE_S~股市新談 - 彭偉新 2013年8月29日 舊文
