麥嘉華筆記：孳息看跌美債寧買勿沽 - 麥嘉華
■美國10年期國債孳息已經上升了差不多一倍，一旦利率進一步上升，宜減持股票。
我在較早前提到，小投機者如今是美國國庫債券的大淡友，他們加起來持有的空倉張數是2009年以來最多。遺憾的是，小投機者過去幾次都成為「明燈」，每當他們大舉出擊沽空美國國庫券，債市便反過來大升。
由小投機者組成的債市「空軍」隨時全軍覆沒，加上美國經濟尚未完全復元，以及聯儲局承諾會維持超低息政策一段「長」日子，個人認為現階段寧可買入美國國庫券，而不是沽空。
還有一個利好債市的原因，就是銀行業正「前所未有地」拋出美國國庫券。銀行業上一次這樣大規模沽出債券是2011年春季，美國國庫券其後勁揚超過兩成。
我之所以討論利率和債券市場，原因是我極度質疑「沽債券、買股票」這一套策略。如果債券市場的淡友是對的話，而利率又真的持續上升，這樣將會對環球經濟、以及企業盈利十分不利。請大家不要忘記，美國10年期國庫債券孳息已升了差不多一倍，所以一旦利率進一步上升，我將會果斷地減持股票。
不過，假如我的推測是準確的話，經濟衰退以及通縮憂慮，將於未來數個月加劇，到時將會推低債券孳息，股市在這種環境下，也難望會有好表現，至於企業營業額和盈利數據亦將會令人大失所望。
防守力強REIT值博
在長息上升的日子，包括新加坡房地產信託投資基金(REIT)在內的REIT明顯轉弱，並且落後大市。我的長期讀者或許會記得，我持有新加坡、馬來西亞和香港等地的不同REIT。我持有REIT的目的，並不是因為我相信REIT可以在短期內飆升，而是基於在目前的環境下，此板塊具備一定防守能力。
假如環球經濟轉強，引致利率攀升，REIT的融資成本難免會增加，但由於經濟改善會帶旺租務生意，正面和負面因素應可互相抵銷。相反，假如利率因為全球經濟轉弱而再度下跌，紅利不俗的REIT應可吸引到一批捧場客，從而惠及其股價。
我持有新加坡REIT，並正在逐少增持，我這樣做不是推算到REIT將會勁揚，而是考慮到其他個股下跌風險甚高。尤其是美國股市，標準普爾500指數由6月24日的1560點，攀升至1729點的高?，卻未能得到多個技術指標的配合。
大市超買升浪快完
股價攀上12個月高位的股份已買少見少，反之股價突然掉頭向下的股票卻有所增加。與此同時，企於50天和200天移動平均線之上的股票數目均減少(見圖)，凸顯大市呈現超買。
我在先前曾解釋過，只要有50隻成份股保持強勁，主要股市指數便可以進一步上升，而其他大多數股票可能未能成為升浪中的一份子。如果大市升浪只是由一小撮股票帶動，這顯示升浪可能臨近尾聲。所以，我會堅守「原則」，減持股票。投資者更可考慮沽空標普500指數，止蝕位設在1720點。
麥嘉華
末日博士
本欄隔周一刊出
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~TITLE_S~麥嘉華筆記 - 麥嘉華 2013年9月30日 舊文
