青心直說：超人如意算盤 - 胡孟青
■擁有一項好資產並不重要，如果資產好，但回報低，就要割愛，李嘉誠賣百佳就是個好例子。
超人李嘉誠的李氏版圖，越見清晰：香港為中心點，李澤鉅向西攻堅，和黃(013)、長建(1038)等業務繼續向歐洲、英國、澳洲、加拿大擴張，而李澤楷則留守亞洲，本港電訊之外，前身ING港、澳及泰國的富衛(FWD)，另加PineBridge資產管理。簡言之，整個王國，地產、公用、金融、電訊、碼頭、能源兼備，可攻可守。
捨得割愛爭取高回報
李氏版圖之所以成為每日話題，並非盈利能力強、或透過一買一賣製造經典交易這麼簡單，而是相比純粹靠地產起家的財團，他是更早快人一步，邁向多元化，而並不甘於繼續只以地產圖利。
而作為大商家，最值得效法之處，其實亦是投資者所需要具備的要求，就是擁有一項好資產並不重要，如果資產優質，但回報低，就要割愛。資產是要為持份者帶來回報，而非享受擁有的過程。
試想，以百佳、港燈品牌，換上是其他華資商家，只會一世甚至千秋萬世持有，且必屬非賣品，但在超人角度，兩個項目套得約800億元，以800億元再製造更高回報，就是商家追求的資金回報潛力，且是最值得享受的過程。
無論是甚麼資產，幾多回報才屬合理，是因人而異，源於受制於不同環境因素。但最基本的是，任何新投資資產，回報都應該要比融資成本為高，否則就是無利可圖。
以長和系王國的實力，融資成本3至4厘左右，以他們既有最少一成左右合理回報項目計，即新收購項目至少要有一成半左右回報，才符合資金成本效益要求。但連番套現，現金在手，長和系的任何新收購項目，由於融資因素未必需要太過份的關心，技術上項目回報就自然獲曲線推高了。
胡孟青
獨立股評人
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