基金觀點：高息股從不過時 - 王大智
■非防守性高息股即使在利率上升期也能跑贏大市。路透社
近月歐美經濟復蘇勢頭越見明顯，利率開始攀升，高息股投資主題似乎在投資者視野淡出。事實上，我們的研究顯示，在過去18年美國國債孳息率上升期間，環球非防守性高息股跑贏大市。
所謂非防守性高息股，即是金融和周期性高息股。在MSCI綜合世界(美元)指數的高息股類別的分類中，金融股及周期性股票的比重共佔66%。由於周期性股票走勢與經濟周期息息相關，在美國經濟復蘇動力漸強而令利率攀升的環境下，這類股票自然地跑贏防守性股票及整體大市。同時，非防守性高息股的盈利增長勢頭強勁，反映該類別受基本因素支持。歷史數據顯示，過去10年，科技、工業及物料股的每股股息增長分別達17.3% 、20.1% 及8.4%。在歐美經濟增長加速的帶動下，料非防守性高息股具備有利條件，提供可持續回報。
不過，投資者亦或會擔心高息股的估值已經偏貴。的確，傳統防守性高息股目前的12個月預期市盈率為14.9倍，已高於MSCI世界指數估值。但非防守性高息股的市盈率僅11.7倍，較大市折讓0.88倍，顯示該類別仍有一定上升空間。
摩根資產管理機構業務拓展總監王大智
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