立論：金飾銷售強得驚人 - 林少陽
■本港珠寶鐘錶零售銷售值七月同比增長28%，極之可觀。
近日港股持續反彈，同時跑贏A股及外圍成熟市場，情況頗為罕見。雖然如此，最近入市掃起港股的資金，幾乎清一色都是買入重磅藍籌及大型國企，以中小型股份為主的投資者，未必能感受得到近期港股反彈的強勢。
最近一、兩個月表現跑贏指數的投資者，主要是靠澳門賭業股及美國上市的中資科網股食糊，另外還有與澳門賭業股有一些關連的，還有本港上市並在內地擁有廣泛零售網點的多隻金飾零售股。
未因金價回升放緩
最近，香港政府統計處公佈7月零售銷售數據，整體零售銷售按年增長9.5%，扣除價格變動影響，則是按年增長8.9%。雖然較6月份的15%及13%稍放緩，但相對其他本港經濟環節，這仍然是一個非常可觀的增長數字。
6月份，因為金價經歷第二輪急跌，吸引了大量本地消費者及內地遊客入市，搶購金飾，相關數據受到突發事件扭曲。然而，頗為令人意外的是，金飾相關的需求增長，並沒有因為近期金價回升而大幅放緩。
按商舖類別分析，珠寶鐘錶零售銷售值同比增長28%，雖然較6月份的43%按年增長有所放緩，但仍然是極之可觀的按年增長。
相比之下，服裝零售銷售只按年上升6.4%，包含珠寶首飾銷售的百貨銷售，亦按年升22%，超市按年增長更只得4.8%。按銷量計算，7月份按年增長更是令人見到眼冤的1.4%，難怪李嘉誠想變賣集團旗下百佳超級市場了。
本欄過去大半年都沒有認真跟進珠寶首飾股最新的經營狀況，錯過了在低位吸納六福(590)及周生生(116)等優質珠寶零售商的機會。兩家公司的股份，在過去三個月內的累計升幅，介乎43%至57%之間。
然而，我們未能肯定，上半年兩家公司極之強勁的表現，是否受到4月及6月兩次金價急跌所刺激，上半年的高基數效應，或成為明年盈利增長放緩，或盈利停滯不前的阻力，現在入市，恐怕已失了先機。
燃氣股回落可低吸
對本欄來說，目前較佳的投資機會，應該是近期股價受到中石油(857)及昆侖能源(135)管理層涉嫌違紀受查事件拖累，無辜受累的多家內地城市管道燃氣商。
事實上，除了昆侖能源受油價下跌，以及石油開採成本上升拖累，以及新奧(2688)因為多個城市燃氣項目較為成熟，接駁費用增長較低，以致上半年盈利增長稍為失色(其經常性盈利仍然錄得接近兩成的增長)外，其餘大型城市管道燃氣商的業績，均是令人眼前一亮。
以港華燃氣(1083)及華潤燃氣(1193)為例，他們的股東應佔溢利，分別按年升49%及41%，雖然期內曾發行新股，攤薄後每股盈利仍按年升41%及26%。兩者的股價，均未能在最近港股的反彈浪中受惠。然而，本欄相信，他們最近的調整，反而為投資者提供一個良佳的入市機會。
客戶持有港華燃氣及華潤燃氣
林少陽
以立投資董事總經理
本欄逢周三刊出
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