《大行報告》摩通：招行(03968.HK)第三季業績令人失望 維持「中性」評級
2013-10-30 13:48:23
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摩根大通表示，招行(03968.HK)-0.200 (1.299%)
沽空$1.29億;比率24.874%第三季純利130億人民幣，按年增16%，合乎市場預期。不過，關鍵指標如淨息差及資產質量的連續趨勢，則令人失望。 該行分別下調招行2013-15年盈測1%，2%及4%。招行A股(600036.SS)及H股目標價維持不變，分別為13.4元人民幣及17元。兩者評級同為「中性」。
招行第三季淨息差按季收縮12個基點，小型及微型融資貸款按季增16.2%，至第三季末，佔貸款總額的13.6%(次季為12.2%)。因此，第三季的貸款收益率應有所改善。相信淨息差連續收縮，主要是由於流動性收緊，令銀行同業息差收窄所致。另外，淨利息收入按季增3%，合乎預期。資產周轉快於預期，很可能是由於同業業務所致。
手續費收入按年增53%，略優於該行預期，相信原因之一，是財務管理業務較預期強。
第三季不良貸款比率及餘額，按季增8個基點及15%，較次季稍差。第三季年化信貸成本為60個基點，合乎該行預期。
貸款按季增4%，惟存款增長按季持平，至第三季末，存貸比率上升2.5個百分點至77.5%。(na/a)
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