曾淵滄專欄：中國金融人才激增 - 曾淵滄
■多年後的今天回顧，四大國企銀行不但沒有破產，市值更超越美國的大銀行。 資料圖片
多年前，當四大國有銀行準備到香港上市時，有外資大行發出評語：「中國所有的銀行，理論上已經破產了。」
炒垃圾債照賺錢
何以有上述評語？理由是在外資大行眼中，中國所有銀行手中的資產，大多是不良資產，是無法清還的壞賬。根據海外常規，這些不良資產的真正資產值得狠狠打個折扣，資產值就大幅縮水，極可能低過負債值。換言之，淨資產應該是負數，理論上已經破產了。
後來，據說國家財政部出手清理，買下大量國企銀行的不良資產，清理這些資產後，國企銀行才上市。因為擔心國際投資者仍然看不起這四大國企銀行，因此上市前便先到美國，找來一些大銀行去當基石投資者，然後低價賣股上市。多年後的今天回顧，四大國企銀行不但沒有破產，市值更超越美國的大銀行，美國那幾家曾當基石投資者的大銀行，也因自己在金融海嘯時出現財困，而多次將手上的內地國企銀行股票賣掉套現。總而言之，各取所需，四大國企銀行靠美國的大銀行壯聲勢，成功上市，美國的大銀行則靠嚇，以低價購入大量的內銀股，賺了好一筆錢。
今日，開始招股的信達(1359)是一隻很特別的股，因為它是香港股市歷史中，第一家以收購不良資產為業務的企業。原來，當年國家財政部收購許多國企銀行的不良資產，不但沒有虧本，還能夠把這些不良資產由朽木變為良材，組成信達這種專門管理不良資產的企業。投資於不良資產能賺錢，難怪城中有富豪很喜歡投資垃圾債券，遲些時候，也許中國會有專門投資垃圾債券的企業來香港上市，看來過去十年，中國的金融人才確實快速增加。
曾淵滄
大學教授
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