《大行報告》花旗升龍湖(00960.HK)目標價至18.32元 評級「買入」(更正)
2013-11-27 16:27:54
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花旗指出，龍湖(00960.HK)0.000 (0.000%)
沽空$43.61萬;比率0.516%首十月合同銷售額按年增26%至402億元人民幣，達至全年目標87%。受重慶、北京、杭州及成都項目的正面影響，該行預期集團可稍超越全年目標達至480億元人民幣。管理層對穩定的及持續的中期銷售增長達15-20%表示滿意，雖然市場認為這是平平無奇，但集團認為好過出現波動性增長，因管理層旨在鞏固現有基本業務，中期集中改善盈利能力，及強化高品質產品。 於2012-13年，龍湖於重點城市補地，令整體土儲增至3850萬平方米建築面積。在缺地及地價反彈的情況下，集團未來購地政策應更為審慎。管理層預期，2014/15年將有溫和擴張，主要在南京、廣州及福州，京滬亦有可能發展。儘管年初至今的現金回籠達94%，惟預期淨負債比率將輕微升至65%。
該行提到，為何集團銷售增長如此保守，因多個新發展的市場表現令人失望，如晉江。而舊有市場，如煙台已幾乎停售，將專注於工程項目，以確保有高品質產品；雲南項目因環保問題而延期推出。集團正積極減慢瀋陽、無錫及常州等地區的發展，因當地經營環境存挑戰，而新經營團隊仍處於籌建的階段。
該行相信，集團重點平衡業務發展，多於只追求高銷售增長。集團估值較其資產淨值折讓46%，2014年預測市盈率7倍，相對吸引，基於銷售調整，下調2014-15年每股盈測0.3-3%；為反映新收購土地，目標價由18元升至18.32元，評級維持「買入」。(ka/t)
(更正：2013-11-26 13:56:29 該行預期集團可稍超越全年目標達至480億元人民幣)
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