我看經濟數據
上周中國公布其今年首季GDP增長為7.4％，今周中國將公布兩個採購指標，滙豐的PMI和國家的PMI，市場對滙豐的PMI尤其重視，但筆者敢講，不少分析家或會睇錯數據、做錯分析。
睇錯、分析錯的一個最大原因，是將數據與市場估計作對比，故經常有數據好過預期，差過預期的評論，但為甚麼這些評論者卻沒有考慮，或為甚麼不是講，市場預期估錯，與現實脫節了？估者必對，估者的數據水平就是標準，Bench Mark，為甚麼？每期六合彩都有人估中獎號碼，從沒有人講，搖出的號碼是錯？搖出的中獎號碼就是你買的號碼，豈非發達易過乜？
估算非必然正確 應理性分析
對上周中國公布的今年首季GDP增長7.4％，不少分析都謂數據較市場預期好，為甚麼是好？是因為市場估增7.2％。筆者看這個7.4％好不好，是從客觀情況看，但之前筆者是全不會估中國GDP會增多少，因為這是沒意義的。
中國政府公布其2014年的GDP增長是7.5％，如果你信中國經濟是政策指導的話，則阿爺話是7.5％便是7.5％，你費神去估甚麼？高過7.5％，過多阿爺會壓，低過7.5％過多，阿爺會托，既然你信是政策指導，則一時的偏差(無論是過多，還是過少)都會被「修理」到正，是否不應再費神去估，簡單地信阿爺便是。不過西方傳媒就是有那套老毛病，一方面謂中國經濟是政策指導，但又偏不信政策會「修正」好經濟到政策預期的水平，就一如謂只有女人才可生仔，但又偏不信生他們出來的阿媽是女人，怎好？
我不敢講西方傳媒老用這套矛盾的分析是有意混淆視聽，但作為讀者，應自我警覺，不要亂聽人支笛，他日又有分析講，數據與預期不符時，應要看成是預期與數據不符，不要將因果關係搞錯，無論是看分析的是中國數據，歐美數據均如是，分析者不是神，不是「對」的代言人，分析者也只不過是「人」一個，可以犯錯。
出了數據之後，就值得我們細心去看。筆者會以「今天，昨天，明天」的態度去看，中國首季GDP增長7.4％，是「今天」，這個「今天」是基於「昨天」而來，單看今年首季GDP的7.4％無大意義，圖一看出，這個7.4％是N個月以來的低增長，但大家看這個7.4％跟2012年第三季的7.4％有甚麼不同？
數據今昔大不同 僅能參考
第一個不同是2012年的7.4％是由之前逾9％的高增長，失速性的下滑，到7.4％你想不救亡也不成，但今次的7.4％是由7.8％的「高位」回下，要不要救亡？就算要救，會是小救還是大救？一了解到這個今天與昨天的關係，同樣的7.4％，但背後含義不盡相同時，就不會為那句：「N個月以來的低增長」嚇過頭。
第二個不同的是，2012年的7.4％是在第三季，今年的7.4％是在第一季，而第一季是有過年因素，大家都放假了，有前後一個月(即為時間)的經濟活動都在吃、喝、玩、樂，歲晚收爐，春節休假的氣氛中，GDP放緩是否合理？單飛機高度在一萬五千呎是沒有意義的，此一如馬航370，起飛之後不久的一萬五千呎，和轉了彎回頭，向印度洋的一萬五千呎，是盡相同嗎？
圖一只能讓我們看到「今天」和「昨天」，要看明天，就得先看圖二，大家可看出甚麼端倪？大家且先作分析，明天再談。
今周三，會公布滙豐的中國PMI和國家公布的PMI，大家不妨留心一下近日的報道，看市場又作何所估。
點石成金 - 石鏡泉 舊文
