內地金融體系的弊病
A股近月不生不死，原因之一是A股中的重磅股，內銀，飛不起來，原因是影子銀行的擔子重，影子銀行是甚麼，影子銀行的包袱有多重？
先看多重：標普周三發布報告稱，大約三分之一的中國影子銀行產品的風險較高，可能會造成一些問題。
標普對於中國影子銀行風險問題的看法不同於一般觀點。一般觀點認為，所有影子銀行產品都具有風險。標普使用金融穩定理事會(Financial Stability Board)對於影子銀行的定義，即正規銀行系統以外、涉及實體和活動的信用中介；標普估計，2013年年末影子銀行系統資產約為30萬億美元。約人民幣180萬億。
中國已經出現了首個國內債券違約事件。在一家太陽能設備公司違約之後，一些中國房地產企業、建築材料以及鋼鐵企業也出現了銀行貸款違約。一些理財產品也未能償付。與此同時，房地產銷售也在減慢。
由於經濟放緩，且一些面臨周期性衰退、產能過剩與高槓桿的行業運營環境艱難，未來可能會有更多企業無法進行償付，包括無法償付債務。
標普亞太地區首席經濟學家格倫瓦爾德(Paul Gruenwald)稱：「我們認為債券違約會給中國債市發展帶來一些影響，但是該市場長期來看將會受益；中國國內債市過去十年成長非常迅速；隨著市場發展，以及信用風險被重新定價，我們可以預計這一市場將出現動盪。」
影子銀行規模或達30萬億
中國影子銀行的規模到底有多大？各個機構、各路專家都眾說紛紜。2014年5月9日，中國社會科學院金融所、社會科學文獻出版社共同在京發布了《金融監管藍皮書：中國金融監管報告(2014)》稱：中國影子銀行體系所涉及的非傳統信貸融資規模大致為27萬億元，佔銀行業資產比例為19％。
中國社會科學院金融研究所副所長胡濱表示，可以從三個層次來定義中國的影子銀行體系。第一個層次是最狹義的影子銀行體系，以是否接受監管為依據。第二個層次是狹義的影子銀行體系，對應的是銀行體系之外的信用中介及活動。第三個層次是廣義的影子銀行體系，是狹義的範疇再加上銀行體系之內的非傳統信貸融資。
最狹義的影子銀行體系所涉及的非傳統信貸融資產品包括：民間借貸、第三方理財、網絡信貸融資、無備案私募股權基金、小額貸款、融資性擔保等。報告大致估算最狹義影子銀行體系所涉及的非傳統信貸融資的規模大致為6萬億元。
狹義的影子銀行體系所涉及的非傳統信貸融資產品，除了最狹義影子銀行體系之外，還包括：理財、信託、財務公司、貨幣市場基金、代客資產管理、基金保險等子公司融資性業務、資產證券化等，進行必要的剔除和區分後，這部分大概是14.6萬億元，加上最狹義部分，狹義的影子銀行體系大約為21萬億元。
廣義的影子銀行體系所涉及的非傳統信貸融資產品除了狹義影子銀行體系之外，還包括同業以及很小部分信用證、匯票及代付等銀行體系之內的非傳統信貸融資及其創新方式，統計上大致可以只考慮同業業務。
5月11日，在清華五道口全球金融論壇上，清華大學五道口金融學院和中歐陸家嘴國際金融研究院共同發布《中國金融政策報告2014》(下稱《報告》)顯示，截至2013年末，中國體系內影子銀行規模達5.17萬億元，從2005年到2013年，平均每年的複合增長率達到50.3％。
清華大學國家金融研究院院長、中歐陸家嘴國際金融研究院院長吳曉靈介紹稱，《報告》將中國影子銀行大體歸為兩類：第一類是體系內的影子銀行；第二類是體系外的影子銀行。前者包括信託在內的有牌照但監管不足的機構與業務，這是中國影子銀行的主體。後者主要指不持有金融牌照的金融機構從事的信用中介業務，包括網絡金融公司、第三方理財機構、小額貸款公司、融資性擔保公司等。
《報告》顯示，我國體系內影子銀行規模自2006年開始爆發式增長。2005年，體系內影子銀行規模為1,985億元，佔社會融資規模的6.6％.2006年達到5,020億元，佔比上升到11.8％，不僅規模提升了1.5倍，佔比也上升了5.2個百分點。到2013年規模已經達到5.17萬億元，已經是2005年的26倍，佔比達到29.9％。其中，委託貸款是這部分影子銀行的主要方式，幾乎佔到一半。
信貸需求大 立法規管不易
國務院發布的107號文件對影子銀行有所釐清：一是不持有金融牌照、完全無監管的信用中介機構，包括新型網絡金融公司、第三方理財機構等；二是不持有金融牌照，存在監管不足的信用中介機構，包括融資性擔保公司、小額貸款公司等；三是機構持有金融牌照，但存在監管不足或規避監管的業務，包括貨幣市場基金、資產證券化、部分理財業務等。按國務院這個釐定，銀行跟影子銀行是全不相幹的，可以講，銀行是有牌的合法經營者，而影子銀行則是帶有點非法色彩的金融機構，這些「非法」金融機構之所以出現，是因為以商業銀行為主導的中國金融體系，在國內經濟的發展當中，企業融資困難要求，創造了不少的融資方式，發展出在銀行之外，或與銀行有著看似不連，實則內通的金融體系，假如影子銀行跟銀行體系是全無關連的話，則這些影子銀行出問題時，就光是有關的金主損失好了，但當影子銀行是可以跟銀行體系是有關連時，中央就要考慮，骨牌效應，在清理影子銀行問題時就要小心翼翼，更者由於以前對影子銀行的監管存在著空白地帶，要處理影子銀行問題，就是要對影子銀行立法。
不過立法是不易的，因為影子銀行仍發展中，是道高一尺，魔高一丈的又一例證。首先是轉以新模式存在，在決策層控制信貸規模去槓桿政策的背景下，影子銀行取道委託貸款繼續在中國金融體系中擴張。2013年社會融資總規模縮水了5,612億元，而委託貸款卻增長了兩倍。
與此同時，財務公司呈現出了資產負債表外化的趨勢。在行業4.32萬億的表內外資產中，蓬勃興起的表外業務規模超過了表內貸款業務規模。21世紀經濟報道認為，金融脫媒之下，委託貸款業務的興起推動了財務公司表外業務的異軍突起。
圖一是這個自2009年以來委託貸款的增長速度。
另個就是互聯網金融也被納入為影子銀行的體系，今年3月，人行就連淘寶網上的用款額度也定出限制，凡單額超一萬元，月單額超五萬元，都要管了。
地方債務平台、影子銀行、委託貸款、財務公司資產負債表外化，互聯網金融，這都是中國金融體系或者是人民銀行，周小川所不能忽視的問題，這些問題如無解決曙光時，你叫人行怎去降低儲蓄存款準備金率？該怎去處理這一班影子銀行？明天續。
點石成金 - 石鏡泉 舊文
