原材料價格回落無助零售消費股
近期整體市況走勢仍然相對較強，尤其是恒指自23,224點開始形成的下降走勢，恒指跌至低位21,680點水平開始形成反彈後，當恒指收復了之前跌浪的總跌幅61.8%，返回22,634點後，恒指收市價未有重返該水平以下，顯示出投資者仍然看好整體的市況。不過，不少的中、細價股走勢仍然無反彈的動力，受到資金洗倉而繼續下跌，尤其是之前升幅較明顯的股份，在之前回升後，今日的走勢已經完全逆轉。而有部份的股份更不跟隨基本的利好因素，在被投資者所拋售下繼續走勢向下。
例如，紐西蘭入口的脫脂奶粉價格在4月急跌了20%後，應該可以對旺旺中國(0151)的罐裝奶業務帶來成本下降的利好幫助，不過，旺旺中國的股價由4月14日高位13.10元開始下跌後，上周五當跌穿了2月低位10.04元開始形成的上升通道底部後，今日已是連續第4日出現陰燭走勢，以跌幅計算，已累積下跌了18%，不旦未有反映出奶粉減價對旺旺中國的利好因素，而且更在資金由中、細價股轉投大價藍籌股下，旺旺中國的股價反而更受到追沽，完全無視基本因素的改善。除了旺旺中國的情況如此外，青島啤(0168)及擁有雪花啤酒的華潤創業(0291)的走勢，在大麥價格於2014年第1季度下跌了16%下，亦無法令到兩隻股份因成本下降而受惠，青島啤的股價在年初維持在55元至60元之間徘徊，而華潤創業的股價亦只維持在20元至24元之間徘徊，仍未見到受惠於整體生產成本下跌而帶動盈利預測上升，股價仍然反覆為主，而資金未有因其毛利率有望回升而投入該類股份中。
這個現象主要是因為資金重新關注主要的大價股之外，對於內地零售股的看法亦較為悲觀，尤其是在內地經濟增長仍然較慢下，今年內地整體的零售銷售可能只能維持在低位數字。因此，即使恒生指數及國企指數的走勢相對較強下，該等股份的走勢仍然被恒指所拋離。而資金較為集中在部份股份上包括匯豐控股(0005)、中國移動(0941)及騰訊(2988)等大價股，帶動指數回升的主要動力，這走勢正好是反映出資金對於中、細價股的興趣及信心不足，而這一個走勢相信仍然會在短期內維持，直至恒指向上或向下突破了22,400點至23,200點的阻力，才會有機會在資金輪流炒的大前提下，資金才有機會重返現時走勢較弱股份身上。因此，投資者如果相信農產品的價格回落，會對於部份的零售股帶來利好支持，但由於資金流向的因素仍主導股份的升跌，可能要有打持久戰的準備。
京華山一研究部主管
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