中港地產股齊反彈
2014年05月20日
近期，內地和香港皆推出樓市寬鬆政策，令兩地的地產股顯著反彈。
香港方面，自從港府上星期公佈延長換樓客豁免雙倍印花稅(DSD)的交易限期後，不少有意換樓人士蠢蠢欲動。我們認為，延長一手樓雙倍印花稅豁免期長達30個月，對有意換樓人士具吸引力，所以本港發展商可望直接受惠政府放寬雙倍印花稅。預期隨着2014年將有更多新盤推出市場，2014年一手市場交易量或按年增長30%至13000個單位。
自從市場憧憬政府延長豁免雙倍印花稅限期相關消息起，主要地產股，包括長實(001) 和新鴻基地產(016) ，至今反彈幅度約5%至7%。不過，現時地產股股價仍然正處於交易區間低位，股價較資產淨值有40%折讓，較長期平均值20%折讓為深，反映估值低企。我們相信，2014年將會是地產商推出新盤的高峰期，而本港樓價最近已經有回穩跡象，若果稍後住宅市場表現優於市場預期，地產股股價或有上升空間。
內地樓市仍有挑戰
內地方面，人民銀行要求銀行優先滿足家庭首次購買自住房的貸款，並合理釐定首套房貸款利率，我們認為，人行此舉反映官方已開始回應房地產市場低迷的情況，並為放寬房地產政策揭開序幕。
截至4月份，內地全國住房銷售按年跌7.8%，遜於市場預期，反映內地樓市仍面臨挑戰。因此，我們認為，中央或需多管齊下，推出多項措施以避免內地樓市出現調整。當中或包括，在更多城市放寬限購令，減低按揭成本或首期付款，以及減少媒體有關樓市的負面報道，以改變買家對樓價下跌的預期。
自從人行促銀行及時審批房貸後，主要內房股，包括中國海外發展(688) 和華潤置地(1109) ，至今反彈幅度約3%至5%。現時內房股股價股價較資產淨值有超過50%折讓，較長期平均值34%折讓為深，反映市場對內房前景仍然悲觀。
我們認為，若中央政府再放寬樓市政策，及主要內地發展商於5月及6月份的售樓表現出現改善，內房股股價有望反彈。
花旗環球個人銀行服務投資策略及研究部主管
張敏華
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