青心直說：MPF難再改革
■香港不少打工仔相信已對強積金制度心灰意冷，才會漠不關心。
香港二百多萬名打工仔，有近四分之一沒有自行選擇特定的強積金計劃。香港人不懶惰，而且每月供款都是血汗錢，奇就奇在，為甚麼他們可以緊張於股票價格走勢、為每項物價變動而粗心，但就完全忽略強積金投資？答案是，似乎有數十萬的打工仔，對強積金制度心灰意冷，才會漠不關心。
政府如果想從減省收費著手，倒不如索性將部份強積金計劃交予公營機構，包括金管局甚至按揭證券公司營運；勉強冇幸福，繼十幾年前強逼打工仔供款後，現在又強逼信託人減收費，營造出積金局是為民請命的唯一贏家現象。
追源索本，強積金機制打從最初的設定，即既要交由私營機構管理，亦規定65歲後才可以取回，就老早注定積金制度失敗。皆因向基金界輸出利益太過著跡。事到如今，現行的強積金制度要徹底改革，已變得很困難，輸出的利益亦很難全數回收，但積金局大可以撥亂反正、另起爐灶，由公營機構管理幾個公家積金計劃，交由市民或供款人在公、私之間自行選擇。
但更重要的是，強積金的目標是要把需求重新定義，既然強積金不足以支持退休生活，亦沒有醫療養老保障成份，告訴我，我為甚麼還要每月逼於無奈去供款？
核心基金未必有用
至於核心基金，在長期低成交、低波幅、炒股不炒市的環境下，當心未必有用武之地，指數ETF亦隨時得個桔。只要市況好，只要氣氛旺，甚麼股份都會變成是好股；正如來自演藝界的明星，人紅就容光煥發、充滿自信靚靚靚！市場仍然會有陷阱，常見之一是所謂估值吸引、合理。到底甚麼是吸引、合理？分析員對於長升長有的強勢股，會用市盈率與歷史最高水平做比較，稍為偏低的話，就會說仍然合理，就算已經偏離歷史高水平，亦會製造成為值得有溢價、或較同行股份便宜。至於對付弱勢股，吸引這兩個字在於與過往最低殘時期比較，衡量點已不是市盈率，而是股價對賬面值了。
說到底，當前市場主流之樂觀，是建基於炒股份估值殘無可殘，抑或預期價值提升、重現增長？走出谷底，從來不代表一定會重拾升軌，以往的例子也太多了。
胡孟青
獨立股評人
胡孟青
青心直說 - 胡孟青 舊文
