青心直說：馬雲真正賓客
■為現時股東套現才是阿里巴巴上市的目的。資料圖片
在史上最強的阿里巴巴IPO招股期間，馬雲在給投資者的信中，及首場路演上仍然堅持：顧客第一、員工第二、股東第三，無疑是對即將成為潛在股東的投資者極不尊重。但從另一角度看，馬雲眼中的客戶、員工及股東，有時可以在次序排名作出彈性處理。看看今次阿里巴巴的招股，發售的3.2億股份中，有1.97億股來自現有股東及員工的舊股，僅1.23億股屬於新股，換句說話，為現時股東、員工套現才是阿里巴巴上市的真正目的。
簡單一看阿里招股文件，雅虎透過阿里上市售賣舊股，套現最少80億美元左右，阿里現有董事袋12億美元，馬雲袋8億美元，曾經協助阿里向雅虎回購部份阿里股份的國開行及雲峰基金，可套現合共8億美元左右。阿里巴巴上市背後，就是一次數之不盡的多方圈錢套現遊戲，名符其實伴隨四十大盜而來。
股東背景充滿國家隊與紅二代身影，而該批即將身家暴漲的員工及股東，原本在馬雲字典中的排名屬於第二、三位，現在通通排頭位，意味他們才是今次阿里巴巴上市盛宴的真正賓客，阿里上市就是要招呼他們。馬雲的確貫徹原則，市場批評他將股東利益排名最低，實際上他彈性處事，明白到在資本市場的遊戲，股東很多時候都可以變換成客人。
營造抵買氣氛
馬雲亦同時屬於阿里巴巴上市被照顧的客人之一，舊客戶埋單，新客戶接上，阿里巴巴對新客戶固然做到平、靚、正。由於定價吸引，估值大概只有1,600億美元左右，較早前市場估算的1,800億至2,000多億美元來得化算。因此投資者，尤其早前一直對阿里巴巴有所質疑的美國大戶，通通即時變臉，由懷疑變為愛慕，令阿里巴巴隨時可以上限定價，甚至上調上市招股價。
阿里巴巴上市無疑為市場提供了很好的一課：股東及客戶是可以因應不同時間，而進行身份對調的。同一時間，市場的堅持與固執，亦可以隨定價吸引而有所退讓。國家隊紅二代愛死馬雲，接貨的新股東們日後不要怨阿爺原來是大盜，因為一切都是心甘命抵的自願奉獻，你覺得估值抵到爛，係因為市場早已瀰漫一種它可以值更多的氣氛，市場期望早已在不知不覺中被管理。
胡孟青
獨立股評人
胡孟青
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