立論：如何抵抗租金上升
■買地產股收息，成為租樓者最有效對抗租金上升的投資工具。資料圖片
港股上月在市場一面倒看好的情況下，雖然一度創出逾六年新高，最終只是悶局收場。以全月計，恒指微跌0.06%，H指在7月份領先A股太多令AH差價擴闊後，上月倒跌1.5%。
資金流入紓港股跌勢
相對過往多年的業績期，無論業績好壞股價均於業績公佈後見光死的情況不同，今次的業績期股份表現只是個別發展，顯示8月的市場投資情緒，已較近年市況有所改善。事實上，過去七年港股每逢8月份均錄得跌幅，雖然剛過去的8月份亦不例外，但跌幅為過去七年幅度最少，反映資金流入抵銷了季節性因素。
展望9月，市場焦點或暫時落在宏觀經濟因素，早前公佈的中國採購經理指數(PMI)顯示，內地宏觀經濟進一步放緩，或成為上半月拖低港股的絆腳石。然而，除非資金流入於短期逆轉，以及本港的政治紛爭出現意想不到的突變，否則恒指調整或止於24000之上，後市頗大機會仍會繼續反覆向上。
雖然剛公佈的PMI數據表現欠佳。然而，這些都是已知的宏觀經濟數據，對中長線後市沒有多大參考價值。
中長線投資者應將注意力集中於內地的國企改革上，10月四中全會會議前後，或更能反映現任國家領導人的管治思維。究竟市場熱切期待的改革紅利究竟有多大機會實現，其對投資市場的具體影響有多大，或可從會議內容獲得一些啟示。
7月份大型H股表現遠遠拋離相關A股，令H股較A股溢價於期內大幅擴大。上月A股表現較H股強，溢價稍為縮窄惟仍然較滬港通宣佈之前闊，預料隨著滬港通開通的日子漸近，AH差價將縮窄，因而限制本港H指本月及下月上旬的表現。
本港樓市繼續升溫，據本港傳媒引述地產經紀統計預測，今年一手樓市交投將創歷史新高，一方面反映買家入市態度積極，另一方面亦反映發展商積極推盤加快套現。
發展商已由過往「厚利少銷」策略改為薄利多銷，同時積極在市場吸納土地儲備以圖貨如輪轉，有關措施將加速市場供求回復平衡。
然而，本港樓市的最大bottleneck在於土地供應，政府必須同時積極增加更多住宅用地，否則縱有重稅打擊炒賣需求，樓市仍難以走出過往急升暴跌的周期。
本港樓市升溫，加上最低工資持續多年上升，或有助刺激稍後本地消費需求回升，預期將抵銷或至少減弱自由行減少對零售市場的影響。在最壞的情況下，港股將重返過去三年慢牛市之升勢。以本地需求為主的本港餐飲、中檔服裝及大眾零售市場，以至顧客主要為本地住戶的零售收租股，亦將受惠於目前本港經濟持續而溫和的增長。
部份收租股派息吸引
不經不覺，本港地產股已成為年初至今其中一個大幅跑贏大市的行業，令不少投資者大跌眼鏡。現在才轉而看好，可能有一點遲。不過，個別派息相對高的包租公，在環球利率仍然相對偏低的環境下，或仍有進一步上升空間，亦成為租樓者其中一個最有效對抗租金上升的投資工具。
林少陽
以立投資董事總經理
本欄逢周三刊出
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