青心直說：慢牛變身狂牛
■內地股票市場連日飆升，由來遲了的慢牛變為近日的狂牛。資料圖片
以前每逢內地股市有異動，著名經濟學家成思危就會出來評論一番，他最經典形容詞就是內地股市進入「慢牛」，走勢依然看漲。結果，多年後的今天，成他所言，內地牛市一切來得太慢，其他市場個個創新高，內地股市卻一直走落後，直到今年第二季起，才見成形，並且出現近日的狂牛市況。
股市帶動經濟改善
內地股市每日成交升至9,000億元人民幣，以換手率計就更逼近2007年大約五倍的紀錄，意味市況反映出的一些情況：一、在各種利好因素支持下，後市依然看好；二、市場已經出現過度亢奮，隨時會受制於突發因素，而出現重大調整。畢竟，純以按圖索驥出發，滬綜指已逼近首個目標3000點阻力關，此水平亦同時是圓底收集後反彈阻力，輔助技術指標已極度超買。至於港股，無論恒指與H指，成交雖大，動力卻不見增強，不得不提防周末假期前見短期頂。下周一染藍的領匯(823)，料收市前15分鐘將迎來十多億元指數基金追貨潮，將成另一奇景。
升市莫掃興，尤其對中國股票市場來說，捱盡多年的大熊市，與七年前的歷史新高比較，仍然大有距離。其他外圍市場只是簡單開一開印鈔機，股市就可以拾級而上，反觀內地既大增槓桿、投入大量流動性、數以萬億元計搞基建及財政刺激，又有一系列的市場改革，A股竟然只是追回部份過去幾年應有的，而背後涉及的成本亦遠較其他市場為大。
從經濟基本面及盈利增長前景來說，內地股市所背靠著的基本因素較2008、09年時的小反彈，明顯更遜色；某程度上，現時仍可能定義為熊市反彈期，但是次由4月初的低位反彈了38%，市場已開始不能低估反彈動力的背後，其實不是基本因素所致，而是由升市持續製造的樂觀預期，從而扭轉基本因素悲觀情緒，並進一步過渡至樂觀預期。
內地股市仍然是由散戶為主導，但近年內地私募基金紛紛冒起，動輒資本都數以百億元計，已成為一股不能忽視的潛在力量。更甚是，有別於本港散戶的雞仔注，內地股民雖曾損過手、勁蝕過，但個人財富仍然累積，幾年的購買力一次過釋放出來，連同棄樓從股的威力疊加起來，情況與幾年前的香港樓市一模一樣。
胡孟青
獨立股評人
胡孟青
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