Thursday, December 04, 2014
4 Dec 2014 - [PCM] 「滬港通」投資策略(中)
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上週提到，自「滬港通」於約半年前被公布後，市場上有不少相關策略建議，但資金往往買的是預期下，相關股票的股價已作部份甚至全面反映。兩週前「滬港通」正式實施，可就這些建議跟進一下。相信大家也知道「滬港通」來了個反高潮，反應強差人意，南水北流買中國A股的「滬股通」首天雖用盡限額，但時間比想像中慢，接著下來成交已降至低位；而北水南流買港股的「港股通」更可謂反應滲淡，往往每天只用了限額的數個百分比，對港股整體成交影響有限。初期成交額和預期存在不少落差，首當其衝自然是已升至高位的中港證券股及港交所(388)。不過，「滬港通」始終開通了兩地股民相互投資對方股市的通道，現在不用，不代表未來不用，效果雖非一蹴而就，但也可細水長流。每個股市的投資生態也不同，「滬港通」令兩地股市互相同化的現象，相信投資者慢慢便會感受到。
按「滬港通」首週觀察，「滬股通」的成交較多集中於估值便宜及高息的大型國企，情況和先前討論差不多，相信較多資金源於基金，趁機投資一些被國內股民忽視的優質企業。那麼，在港上市A股ETF的投資價值如何？好像較受歡迎的X安碩A50中國(2823)，自公布「滬港通」後升了略略超過10%，但升幅差於相關指數，而自去月尾從低位反彈的升勢亦不算很強，此源於溢價收縮。有評論說既然基金及投資者現在可自行投資A股，那便不需再藉道A股ETF，尤其是有些基金規模較小，若需借用合格境外機構投資者(QFII)額度更要付息，所以未來市場對A股ETF的需求將減少，此亦也不無道理。但「滬港通」始終有額度，即是A股ETF的地位未能完全被取代，或會處輕微溢價或折讓間，好像X安碩A50中國於執筆時便處折讓0.01%。中長線來說縱使以往的高溢價未必再出現，但始終會跟隨A股相關指數升跌，那可視之為投資A股的盈富基金(2800)。至於A股比H股折讓的兩地上市大型股票，投資者會否在買入A股同時，沽出H股以得到足夠資金，不排除短期有此類操作，但中長期還看股票估值水平決定。
(利益申報：筆者為持牌人士，於執筆時，筆者或相關人士或客戶，持有盈富基金(2800)及X安碩A50中國(2823))
筆者現為華富嘉洛證券資產管理副總裁，幫助客人管理股票投資組合，詳情請按此
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