Thursday, December 11, 2014
11 Dec 2014 - [PCM] 「滬港通」投資策略(下)
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本週繼續檢討「滬港通」投資策略，執筆時中國人民銀行兩年來首度宣布全面減息，中國金融股受惠下股價上升，市場已將「滬港通」低成交的負面效應放埋一邊，完全被持續鬆銀根的預期牽引。不過，於兩地同時上市的大型中國金融如銀行、保險等企業，A股股價的走勢比H股更標青，而A股指數的表現亦同樣更優勝，令這些A股比H股的股價明顯折讓已收窄不少，甚至有些更出現溢價。
可是，這種A股及H股股價趨同的情況卻未必發生於所有兩地同時上市的企業上，那些在過往半年已持續出現相關投機炒作的H股比A股折讓幅度不小的中小型股票，此刻卻暫時被市場忽視。需明白這些股票本身公司質素往往較差，況且兩地投資者的取態始終不同，加上「滬港通」額度限制，及兩地的資金成本及投資取向也非類同，要H股及A股變成同價仍不容易，但相信H股比A股折讓幅度會比過去收窄，至於究竟收窄至何程度，是A股跌還是H股升，無人能給確切答案，這不明朗情况便成為炒作所在，不過這些股票在中長期的估值，還得看其業績。
另一方面，那些只在香港上市的中小型股，若估值比國內同業低，又或本身估值水平也不高，有機會因國內資金追捧而提升估值，但觀察到「滬港通」開通後初期受國內資金追捧的中小型股如人和商業(1387)，亨得利(3389)、波司登(3889)等，因為這些股票近年業績不大理想，投資者似乎只衝著他們認識的品牌而來，或只是短線炒作，中長線投資者還是應以企業質素為首要考量因素。
簡單而言，「滬港通」為兩地股民提供更多不同種類的股票，以滿足不同的投資需要，短期的成交不理想並非太重要，始終投資者買入原本在本身股市找不到的優質企業，以增加勝算，是很自然的事，好像我們若看好科網企業前景，亦不會只甘心於投資騰訊(700)，而也會在美國股市投資Apple、Google、Facebook等領先科網股一樣。最重要的是，中長線投資者不要受市場炒作氣氛影響，需不忘在合理股價或以下買入優質股票的鐵律。
(利益申報：筆者為持牌人士，於執筆時，筆者或相關人士或客戶，持有騰訊(700)、Apple及Facebook)
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筆者現為華富嘉洛證券資產管理副總裁，幫助客人管理股票投資組合，詳情請按此
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