復甦路上的耐性
今周會是投資者頭大的一周，因為美聯儲局於周二、周三晚開議息會，由於就業數據好，大多數人都估美儲局會將對加息有「耐性」Patience，這個耐性Patience，一詞刪去，若是，則美儲局可以最快在六月便加息。你準備好了未？
在過往，筆者一直估美儲局會要在2016年才加息，昨文亦已交代過為何我今時會將美儲局的加息時間提前至2015年，至於是六月還是九月加，不知，要看美儲局副主席費沙，這位費沙來頭勁，請看昨日拙文。
筆者昨文亦指出，美儲局今次加息，不是因為失業率已跌至低位（有估到2015年底會低至4.5％）而通脹率亦估計有一段時間不會高於美儲局所定的2％的加息門檻，然而筆者相信美儲局今次要加息，是因為個新原因，是美儲局要考慮到，如2008年由雷曼兄弟倒閉，所帶來的金融危機和衰退，既已穩定了下來，而美國經濟又於2009年6月進入復甦之際，美儲局是有責任，亦有必要去繼續上路Moving Ahead。
重建金融災難後的市場秩序
講Moving Ahead的不是我，而是美儲局副主席費沙，他於2014年8月，在瑞典財政部所辦的一個研討會中所講的，其講題是：The Great Recession：Moving Ahead。雖然他強調所講內容是他個人意見，與美儲局無關，但你信嗎？事實上在同年較早前的7月，他在美國國家經濟研究會National Bureau of Economic Research（NBER），為紀念Martin Feldstein（一位知名經濟學家）的一個研討會上亦以Financial Sector Reform：How Far Are We？講了相若的內容，共九點。
兩個研討會，講的內容相若，我們不可以謂費沙是偷懶不去準備不同的講稿，以他作為麻省教授計，真係要找題目，話都冇咁易，但兩個研討會，講同一樣內容，筆者只能以：費沙用盡方法告訴大家，汝曾被警告，你以後唔好話美儲局做嘢不事先向你「單」過聲。
我們不要以為美儲局的責任只是關顧失業率和通脹率，美儲局的主要功能是要穩定金融市場，雷曼兄弟爆破，就是美儲局的失職，所以當局勢穩定下來後，美儲局的最最最重要任務不是何時加息，而是要重建「災」後新金融秩序，要避免惡果重演，所以在去年儲局便成立了個Financial Stability Board（FSB），這個FSB，跟擴大了的巴塞爾委員會（一個監管環球銀行業的機構），已快速地訂出了個金融界的改革和監管方案，簡單的說是，美國見過鬼怕黑，又或者在G20的議決後，不能不去管管美國的金融業。
在兩篇演講中，費沙列出了9項監管金融業的工作範疇，（見附圖）其中要留意第8項的對影子銀行的監管，這點筆者在昨文也解釋過，要監管影子銀行著實不易，所謂道高一尺，魔高一丈，但所有金融機構都有個死穴，利息，只要利息相對地高，則炒家（影子銀行的惡性產物）就會收手，再製造不出金融泡沫來，亦即不會為金融市場帶來不必要的衝擊。
中美因素今年夾擊港股
如果美儲局真加息了，市場會怎反應？巴克萊銀行的股票首席策略員據自1954年以來，市場對美儲局加息的反應是：起初有點波動，之後回拾升軌。加息的頭6個月內，因為有了調整，故之後的回報頗可觀，12個月之後，又是一條「股」漢，但他們察覺市場在3個月前已開始作出反應。
事實上，這兩周美股已有回調，很可能就是等今周美儲局的議息聲明中，取消了耐性、Patience，這個字的震動。
港股又將如反應？今年更不好估，不會盡跟美股的，因為今年有滬港通，有了A股元素，牛股會牛是不少投資者接受的看法，當恒指有一半成分股是A股（H股）時，西方飄雨可以東方晴，我自己還是那個取態，趁低吸納。
點石成金 - 石鏡泉 舊文
