非同權股 慎防渾水摸魚
2015年03月20日
美國聯儲局議息後，一如預期把對加息要「耐心等待」字眼刪除，但補充要有信心中期通脹達2%及就業市場改善，才是合適加息時機，市場認為聯儲局仍不急於在6月加息，刺激美股揚升，港股亦受支持大漲348點。證監主席昨日畫公仔只差一點點沒畫出腸，向「非同權股」開綠燈，此事應水到渠成，但開放前，對投資者保障應要加強。
須先加強投資者保障
被視為「梁營」的金發局，早前已公開鼓勵容許同股不同權制度，雖然這非官方表態，但市場人士認為政府態度已明顯不過。昨日，證監主席唐家成又表明，支持就引入「非同權股」作次階段諮詢。唐家成表示，要研究未來是否容許所有企業，抑或只有創新科技、企業價值來自創辦人發明的公司，可以採用雙重股權架構。若所有企業都可以，或會出現「大逃亡」，紛紛湧去搞「非同權股」，相反若只容許創新企業，在執行上會有困難，如何界定創新科技已存在灰色地帶，如從事網絡業及遊戲業，雖有科技成份，但同類公司早已成行成市，怎樣才屬創新科技？
另外，如何防止日後其他公司通過包裝改組，來敲開「非同權股」大門？舉例說，地產公司加上一些網上睇樓，變成科網地產股，是否可過關？此外，更要研究開放「非同權股」對香港市場聲譽是否有損，若市場聲譽受損，或會影響一眾已上市公司價值，變成其他已掛牌公司，為引進非同權股埋單！
更重要者，開放「非同權股」前，要加強投資者保障，如更加嚴厲禁止這類公司的關連交易，或者在一些重大議案上，加入要求主要股東以外的獨立股東不可超過某比例的反對票等等。至於「日落條款」更是不可或缺，免享受非同權的股東利益可以千秋萬代傳承下去。
「日落條款」不可或缺
談到企業價值來自創辦人發明，蘋果及微軟都是表表者，但兩公司對這類「遺產」採取截然不同態度。蘋果行政總裁庫克表示，蘋果不會受困於自己的「遺產」，對以往產品的眷戀依賴，所以不會像微軟一樣陷入發展困境。庫克說，蘋果一直都通過大膽決策改變過去力求創新，但微軟則看重對「遺產」的保留，認為用同一個產品的更新版本，更易吸引及保留用戶。當然，兩間公司的營運有不同哲學，但都有其成功經驗，蓋茲醒還是庫克(或已故喬布斯)勁，可以繼續辯論下去。
《星島日報》財經組總採訪主任 auchoyee@gmail.com
歐祖貽
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