談財經 - 胡孟青
新常態下的美麗誤會
2015年04月16日
港股近日成交額普遍逾2,000億元。圖為交易大堂。(資料圖片)
有投資者質疑，為何港股成交2,500億元，恒指與國指期貨未平倉只區區十多萬及三十多萬張，對沖活動與大市成交完全不成正比？真正專業的投資者會告訴你，今時今日再用場內期指數據指標已非常OUT，因大部分懂得及有需要對沖的大戶都在場外OTC及黑池市場對沖。況且，假如過去爆炸式上升二千多點是由純炒正股兼以快出快入為主，何需節外生枝！
水能載舟、亦能覆舟，股市鱷魚潭，無鱷魚興風作浪，資金話事。內地與本地資金入市態度大不同，源於投資者入市態度有別，內地投資者習慣追升殺跌，市旺人人不問價飛撲入市，市淡則水盡鵝飛，本地投資者總是找些不宜入市理由，到所有好因素都路人皆見時，才大舉入市，忘記股市永遠走在前面的基本口訣，結果鋪鋪接貨，蟹貨滿倉，連信心也輸掉了。
股市經歷逾4年一潭死水，在人人選擇離場之際，原來是絕處逢生、柳暗花明之時。港股之所以能忽然成最能把握內地資金走出去、人民幣國際化機遇的市場，發揮對內地與環球投資者的萬有引力，因點穴多時的中港股市估值相對便宜，中國更被譽為全球最便宜市場，有政策口術與行動輪流衝擊，鐘擺效應必然再現。
作為區內最流通市場，港股有其先天優勢，作經紀的不會太介懷股市升跌，升固然開心，但成交才是最重要，更重要是客戶肯借孖展炒出炒入，惟指數升跌對投資者意義卻很大，個市夠High才有人Buy，大戶在升市散貨套現亦肯定較跌市沽貨易。前所未見的大成交是所有經濟學家與市場人士未見過，因真正北水南調從未出現過，港股新常態就是大成交，作為市場中人，有幸見識堪稱百年一遇大時代自然不容錯過。
惟在成交急升之際，市場分析卻莫衷一是地判斷港匯續強勢及觸及強方兌換保證，導致銀行體系結餘急升，是內地、本地與歐美資金三及弟，在岸人民幣官方兌換價格(CNY)跟離岸人民幣兌換價格(CNH)關連度極高，後者更常較前者現輕微溢價，看好人民幣等同看好中國，每當中國的增長故事、人民幣升值憧憬、以至股市獲追捧，港匯與離岸人民幣匯價出現正向同步。當離岸人民幣走強，港幣亦多走強。惟近期三者關連卻現變化：人民幣在岸價少有異動、離岸價卻轉弱，更由溢價轉為折讓，只有港元自己獨自走強。從匯價表現出發，可推斷資金湧入港股與港匯逞強，非源自外資大戶發功，況且市場所見，外資明顯趁市旺大舉減持，背後推手肯定來自早已存在的離岸人民幣資金兌換港元買入港股。以為有新錢南下，可能只是一個美麗的誤會。
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