點石成金 - 石鏡泉 2015年5月5日
股神談A股投資
巴菲特主理的投資公司巴郡，於5月1日舉行了股東大會，今年巴菲特談A股不少，筆者冇資格亦無能力去參加這個被全球投資重視，以至視為如朝聖般的大會，但內地《金融界》網站派人去了，並全程紀錄，以下是部分報道。
提問：「價值投資是否只針對發達市場？是否適用於過去十幾個月翻了兩倍的A股？」
巴菲特：「投資不分國界，我認為我不會改變我的原則。」老夥計芒格說得則更為圓滑，他認為比起投機，中國人可以在價值投資上做得更好。
他們兩位對不做價值投資的行為表示不解，「奇怪的是沒有人做價值投資。」芒格認為，正常的邏輯是，當人們買東西的時候，誰不想獲得價值？
堅持用價值投資概念
巴菲特回答道：「投資原則不會在國境綫上止步」，「如果我在其他國家投資，我將繼續使用格雷厄姆在《聰明的投資者》一書中所論述的原則，例如將購股視為自己擁有了企業一小部分的所有權等。」
股神的老搭檔芒格進一步表示，中國股市可能更應該使用價值投資而不是投機，「我不認為價值投資會過時，中國市場將會因為更強調價值理念，更少地捲入投機潮而變得更好」。
巴菲特繼續指出：「如果你能在股票便宜的時候投資，這並不是一場需要高智商的艱難遊戲。如果你能控制自己的情緒，這並不難。與美國市場相比，中國的投資環境相對年輕，這導致市場更多地受到投機的影響，而這可能給價值投資創造機會。」
芒格再次表達了對價值投資的信心：「難道還有其他方式比價值投資更明智嗎？」巴菲特最後指出：「市場上價格和價值將繼續存在巨大的差異，那些熟讀《偉大投資者格雷厄姆和多德維爾》的人將繼續發財。」
提問：「關於中國的結構性轉型。你能夠提供甚麼建議？」
巴菲特：「我認為中國在未來一段時間內會做得很好。美國曾經在世界GDP的影響力上舉足輕重，然後看看過去40年裏中國同樣做到了這一點。這證明了人類應有的潛力，只要你找到了能夠釋放它的方式。」
中美協作非常重要
我們（美國人）用了200多年完成了它，而他們（中國）用了40、50年就完成了它。現在，基本上你能讓人們在有生之年裏前往世界的任何一個角落。這也讓我蠢蠢欲動、想要去見證它。同樣是人類，他們找到了發揮他們的潛能的方法，我祝賀他們。
中國和美國將成為超級力量，我認為作為同樣擁有核武器的兩個國家，有必要在這樣的一個世界中找到彼此了解對方優點和缺點的方法。
芒格還強調，沒有甚麼比中美協作更加重要。「中國發展得比其他任何大的國家還要快很多，沒有甚麼比中美協作更加重要，同時我們需要避免其他錯誤可能帶來的後果。」
怎樣才算價值投資？例如：巴菲特表示，即使能源股僅給你帶來微不足道的利益，也不要對能源股失去信心。伯克希爾（巴郡）不會經常買進能源股，該出手時就出手。
不過巴菲特在此前已經清空了康菲石油、艾弗森美孚等傳統能源股，因此在這一次的股東大會上，有股東問巴菲特，分布式發電系統需要多長時間才會成為公用事業企業的一個威脅。
巴菲特回答說：「對分布式能源一直十分關注，最好的防禦是非常低成本的能源。我們用慣太陽能的人還很少。」坐在旁邊的芒格補充說：「很明顯我們將使用更多的可再生能源，伯克希爾能源公司20％的能源來自風能」。
巴菲特和芒格說，風能和太陽能發電業務目前還依賴稅務優惠，因為以目前的經濟狀況而言，自由市場系統無法支持太陽能發電。也因為伯克希爾哈撒韋的能源業務被納入了整體的稅賦申報系統，公司才有能力在再生能源中有更大的投入，而如果是作為獨立存在的電力公司，這樣的投資規模可以說是沒有盈利前景的。
中國市場不宜過多炒作
筆者一直認為對一些新能源股不可視為價值投資。目前只屬投機股，因為環球的新能源甚麼、甚麼的，都是靠政府補貼才能生存，原來巴菲特也吃新能源補貼，他虧得起，但不一定每家辦新能源甚麼、甚麼的公司也虧得起，留心好了。
對中國的投資者，巴菲特有如下忠告：
巴菲特亦表示，股票上下起伏是有利的。中國投資者承擔風險能力很強。中國股票如果很火，會變得和矽谷一樣，但是中國還是不要進行過多炒作比較好。中國的投機力量比美國還要大，這可能會創造出機會。人們都尋找容易的方式，但容易的方式往往是錯誤的。
與美國市場相比，中國的投資環境相對年輕，這導致市場更多地受到投機的影響，而這可能給價值投資創造機會。
看完上文，你會不會仍認為巴菲特是在講阿媽是女人的普遍不過的真理？但可惜真理少人理，歪理才多人理。
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