青心直說：今個月要降準
■人民幣突然大幅貶值，某程度上對國家經濟是好事。 資料圖片
股市與貨幣，本來是經濟的晴雨表，中國經濟面對下行壓力非今日之事，年初時滙豐經濟師佐治梁已預期人民幣會貶值，結果成真！根據摩通統計，過去五個季度流出中國的資金就達5,200億美元，剛好把自2011年以
來流入中國的全部來自外資的資本抹掉，市場每一舉措未必有很強意義，惟當趨勢形成即變得舉足輕重，資金手影根本反映了投資者對中國經濟有保留，甚至要為中國減息所可能觸發的滙率風險提早作部署。
撐起第三頭馬車
人民幣貶值，即時反應當然是市場震盪，但不能忽略是，內地債券市場利率反告上升。首先，這是滙率風險傳導所致；其次，人民幣下跌只會加速市場對資金外流的憂慮，在資金流動性減少及債息上升下，某程度上是抵銷了寬鬆貨幣政策之成效。如今內地貨幣寬鬆政策或者只會比預期更寬鬆，本周末或8月底前降準是常識吧！尤其中國的存款準備金率堪稱世界之最高，中國式QE，亦非天方夜譚。
實體經濟才是國之根本，中國經濟的根基是製造業，升值印錢炒樓，本屬歪門邪道。純為基建而基建的固定資產投資，已無效益可言，更只會增加負債，當內需消費被股災帶來的負財富效應打殘，若再不貶值以增加出口，中國經濟的三頭馬車就會玩完。
從好的方面看，內地近期接連出招的政策及領導的講話，顯示當局以回歸基本步，搞好經濟行先，概念反而是其次。有人仍然認為，哪會有一個市場是純反映基本因素或經濟表現情況？但中國始終是新興市場，風平浪靜時升幅可以很大，但稍有震盪市場評鑑門檻就會更加高，等如基金愛股及中小股般，一、兩次故事既動聽、又有市場，但到第三次貨不對辦就會反面無情、沽貨離場、一股不留。
胡孟青
獨立股評人
胡孟青
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