即市新聞
24/09/2015 09:45
《談國論企－黎偉成》高增值製造業固投８月份普見擴大增幅
《談國論企》中國的全國固定資產投資（不含農戶）同比名義（下同）增長於２０１５年１
－８月份無疑持續不斷放緩的下行態，唯是（１）具相對較高增值能力製造業固投普遍出現重新
擴大增幅趨向，
和（２）電力、熱力、燃氣及水生產和供應業的固投續高於平均水平，有良佳的
啟示性；惟（３）採礦業始終無法擺脫收縮之困，（４）與民生有較為密切關的製造業投資增速
也見回落，足見歐美等外需仍然十分疲弱對中國經濟成長所造成的壓力絕對不輕。
＊外需疲弱添壓力＊
根據中國國家統計局所發布的資料，可見固定資產投資始終見增長放緩的負面形態，即（甲
）１－８月份的累計額度３３﹒８９萬億元的同比增長１０﹒９％，比１－７月份
２８﹒８４６９萬億元的１１﹒２％漲幅少增０﹒３個百分點，仍保持雙位數的增長，且為各主
要內部經濟環節增長之最；（乙）把固投於１－８月份的累計額度減去１－７月份之數，８月份
所達５﹒０５萬億元，低於７月份之５﹒１３３９萬億元、６月份之６﹒５８８７萬億元以至５
月份之５﹒２０６６萬億元。
但固投整體之未能改變增長不斷放緩的發展形態，卻有相對良性的環節，特別是（一）製造
業，於前８個月累計１１﹒３３萬億元的同比增加８﹒９％，比前７個月９﹒６７５５萬億元的
９﹒２％增幅少增０﹒３個百分點，卻比１－７月份所少增的０﹒５個百分點似有減壓之概，尤
其是具較高增值能力的製造業的固投仍保持相對較快的提升（Ｉ）計算機、通信和其他電子設備
製造業的固投累計達５６８０億元的同比增長１７﹒１％，即使比１－７月份４９１６億元的
１９％、１－６月份的２０﹒８％、１－５月份的２０％和１－４月份的１９﹒１％的增幅為低
，仍高於整體固投所增約６﹒２個百分點，表現理想。
和（ＩＩ）通用設備造業８３９２億元的同比增長１０﹒１％，與１－７月份７１７９億元
的１０﹒２％基本持平，高於１－６月份增９％和１－５月份增９﹒１％，為２０１５年暫見增
長第二高一個月份；（ＩＩＩ）專用設備造業７７６９億元的增幅即使僅為８﹒６％，卻高於１
－７月份６６２５億元的８﹒１％增幅，僅低於１－６月份的９﹒６％，而又高於１－５月份的
８﹒６％和１－４月份的８﹒３％漲幅；（ＩＶ）電氣機械和器材製造業７１７３億元的同比
增長１０﹒５％，比１－７月份６１５４億元的１０％、１－６月份的９﹒９％和１－５月份的
１０﹒１％增幅，再度提升。
＊鐵路、公路及橋樑等基建企業走出去＊
再看（二）國家相當高調支持在「一帶一路」以至全國交通運輸建設中扮演十分重要角色的鐵路
運輸業，於前８個月達４６１億元的同比增長９﹒９％，漲幅低於前７個月３３６６億元的
１０﹒９％、１－６月份的１８﹒９％、１－５月份的２４﹒２％、１－４年份的２０﹒９％、
１－３月份和１－２月份分別增加的１５﹒９％與１４﹒５％，該屬前期投資可觀之所致。中國
政府相當積極推廣「一帶一路」的投資建設計劃，並與愈來愈多國家或地區達成合作協議，相信
鐵路、公路、橋樑等基建建設企業的業務走出去，有十分廣闊的天地，故鐵路運輸業以至以鐵路
為主的相關設備製造業的業務與業績受惠不淺。
（三）電力、熱力生產和供應業１﹒１９４４萬億元同比增長１５％，無疑比前７個月
１﹒００４７萬億元增１５﹒８％、１－６月份增１５﹒５％和１－５個月增１８％和１－４月
份增２０﹒７％為低，卻仍然遠遠高於整體固投的上升幅度，反映出企業對行業以至整體經濟前
景仍有憧憬。
負面因素亦相當不少：（四）採礦業的固投於８００４億元的同比減少７﹒６％，比１－７
月份６６６５億元的６﹒５％和１－６月份之７﹒７％減幅分別多減１﹒１個百分點和０﹒１個
百分點，稍低於１－５月份之９﹒１％減幅，遂明顯拖低全國整體固投增幅，其中（ａ）煤炭開
採和洗選業２５６０億元的同比減少１４﹒４％，比１－７月份２１３０億元的１３﹒４％和１
－６月份的１２﹒８％減幅分別多１﹒１個百分點與１﹒６個百分點，只是低於１－５月份減幅
１４﹒５％和１－４月份的１９﹒２％，為各主要採礦業表現之最差勁者。
＊須對採礦業強力扶持＊
而（ｂ）黑色金屬礦採選業７７７億元同比更減少１６﹒８％，比１－６月份所減的
１２﹒８％多減４個百點，１－５月份減１５﹒８％和１－４月份減５﹒６％，情況似有不斷惡
化之勢。
（ｃ）有色金屬礦採選業７９５億元同比減少５﹒１％，比１－６月份的５﹒７％減幅少減
０﹒６個百分點，但連同１－５月減７﹒２％和１－４月份減５﹒６％，而１－３月份尚增
９﹒９％，四連跌之劣象暫難言改。
稍穩者，為（ｄ）石油和天然氣開採業１５８８億元的同比即使只是略為增加１﹒１％，卻
止１－６月份之跌６﹒５％和１－５月份所減５﹒６％二連跌，和比１－４月份僅增的０﹒２％
要多增，情況似有回穩之兆。以及（ｅ）非金屬礦採選業１１３１億元，同比增長６﹒６％，比
１－６月份所增的５﹒４％高１﹒２個百點點，而１－５月份增３﹒４％及１－４月份升
６﹒７％。
採礦業的固投活動和意欲普見低迷，乃受困於外需恁弱之情不改及內需亦見徐徐放緩，在經
營和回報皆不斷惡化的壓力底下，自然作出減慢各種各樣開支與投資以應變，政府是很有必要作
出高度和強力的扶持，否則以資源為主的原材料供應之不足，有可能使工商、服務等各業的生產
投資和成本潛伏不可忽視衝擊的陰影。
此言可印證於（二）製造業中之與礦業有關的行業的固投，表現亦有待改善，包括（ｆ）黑
色金屬冶煉和壓延加工業２２９３億元，同比由１－６月份所減的１１﹒４％，進一步擴大
０﹒９個百分點至減少１２﹒３％；（ｇ）有色金屬冶煉和壓延加工業３１５０億元的同比，則
由１－６月份的稍增３﹒８％放緩１﹒８個百分點至２％。《資深財經評論員 黎偉成》
（ｗａｉｓｈｉｎｇｌａｉ２１０＠ｙａｈｏｏ﹒ｃｏｍ﹒ｈｋ）
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