【蘇教授論經濟】外匯基金虧損（蘇偉文）
外匯基金上個季度錄得六百多億元的虧損，以致全年至今外匯基金有三百多億元的損失，如果將第三季的數據撇除，上半年外匯基金其實是有三百多億元的盈餘，一個季度營收上的不濟，已經將半年來的投資收益由盈轉虧，投資市場的波動性可見一斑。
不少人認為外匯基金
規模龐大，理應在投資市場上佔盡優勢，外匯基金的「贏面」理應較高，但外匯基金並不是一般的投資基金，不是可以單從回報收益去評價外匯基金的表現。金管局有兩個主要的政策方向，一個是維持聯繫匯率，另一個是對金融機構和市場的監管，而外匯基金是金管局達致政策目標的一個管理工具，也是金管局用來維持港元匯率的重要因素。
既然外匯基金肩負著金融政策上的重責，其運作便要向政策目標接軌，而不是只看盈利表現。由於港元兌美元的聯繫匯率關係，要維持港元幣值便得持有等值或更多的美元資產，而這些美元資產往往是收益不太高的美元債券，可是港元是和美元掛鉤的，這些用以維持港元匯率的美元資產自然不能提供可觀的收益。
再者，也由於要維持港元匯價的穩定性，外匯基金也要持有一些外幣，可是在過去一段時間美元都展現強勢，這些外匯投資自然是錄得虧損。在整個貨幣投資組合當中，由放要維持港元匯價，定義上的回報必然不會理想。至於其他投資方面，上個季度環球金融市場風高浪急，不少市場都錄得季度負回報，外匯基金的表現強差人意已經是可以預期。
那麼外匯基金回報不理想對小市民有何關係？香港政府的財政儲備是交由外匯基金管理，而外匯基金會以以往六年的回報平均值，來付給政府利息。當今個季度錄得投資大幅虧損，這些虧損不會馬上影響政府的投資收入，但會對未來六年的投資回報產生負面影響。
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