即市新聞
07/12/2015 09:13
《一周攻略－周進略》港股維持上落市，仍等待美聯儲議息
《一周攻略》過去一周，金融市場出現較大波動，對不少人來說，可能是始料不及，但其實
，只要一直觀察事態發展，便知道所發生的，都不太意外。事實上，一切得由央行的期望管理說
起。
＊人
幣入ＳＤＲ皆大歡喜，佔比反映實力得到認同＊
過去兩三周，眾所周知，投資者在等待一連串會議和決定，當中有人民幣加入國際貨幣基金
的特別提款權一籃子ＳＤＲ的動作，有歐洲央行商討進一步加大量寬措施的規模或力度，有石油
輸出國組織對一年多以來增產決定的檢討，以至於美國聯儲局主席耶倫出席公開場合的發言，預
示月中時聯邦公開市場委員會的議息取態和加息步伐。
就最早一項有議決的人民幣加入ＳＤＲ，並無懸念，外界早已預期，這只在遲早，本質上是
很正常的結果，只是具體佔比可以有多少變數，而最終結果，皆大歡喜，不單是加入，已經佔比
也超越了日圓和英鎊，反映了具體經濟實力和影響力的認同。由於期望與結果沒有什麼落差，整
體市況平穩，連帶人民幣在消息公布後，亦相對平靜。
＊歐央行未調節市場想法，資產價格波動成壞榜樣＊
如果上述事件是一個好例子，說明了盡可能把決策結果與外界預期拉近，則歐洲央行的例子
便是壞榜樣。是的，外界早前一直憧憬，歐洲央行將持續加大量寬的力度，而觀乎過去一段長時
期內，歐央行行長的言論，亦無特別改變這一點的意思，以此觀之，市場的期望胃口是變相養大
了，稍有不滿意，反映在市價上，君不見近期歐元突然大幅抽升，以至股市和商品市場都有明顯
波動，令人措手不及。
誠然，冷靜一點看，這一次歐央行行長所說的，其實也沒什麼不合理的地方，大致上只沿用
過去的主調，只是大家都主觀地認為，可以有很大很大的一次提升規模，而這一點，不能全怪在
市場上，因為當央行發現投資者有此預期，而明知預期跟本身的取態不符，便有責任由不同渠道
或途徑，盡可能事先減低期望，以免波動發生。
＊油組博奕打擊對手，不改增產實屬合理＊
相比之下，油組的決定不算太令人意外，過去一年多，一直在增產，明顯是一場由低成本生
產者與高成本生產者的博奕，前者不惜降低本身的即時利益，也要打擊對手，這一點，目前看來
，起碼是小勝一仗，沒有理由不繼續推進，直搗黃龍，若然現時鳴金收兵，按理不合乎其本身利
益，是故，投資者並沒有太大期望。但話說回來，在紐約期約４０美元水平，始終大家不敢押注
，因為開大或開小，只差一線，勝算不高，而就算如今大熱門結果出來，押中也不見得明顯有獎
。
＊美聯儲期望管理工夫好，港匯轉強恆指守二萬二＊
目前剩下一個懸念是美聯儲。人人解讀耶倫的說話，各有不同，其實以聯儲局的期望管理，
過去幾年，一直建立信用，沒有理由太大變化，前功盡廢，故此，今趟１２月議息，加息幾乎是
必然的事，只在多或少，而稍後亦可以等上好一會，更是令投資者有機會喘息。
以外圍如此情況看，港股短期面對歐美市場的波動，資產配置角度看，反而有利，尤其港匯
轉強，資金由波動的歐美市場流入，亦未可料，而另一邊廂，因為Ａ股相對走穩，選股無太大難
度，都是輪流炒作，換言之，整體而言，即時不是太好，也不算太差，維持在大家熟悉的上落市
，恆指２２３００至２３４００區間，偶有逸出，仍可以守住二萬二大關，短期支持在
２１８００，只要小注押下，應不算太大風險。《經濟通通訊社特約分析師 周進略》（本欄逢
周一刊出）
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