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熊年投機兩大守則
■投機兩大守則，一是不要留在令你跌倒的地方；二是要貪新忘舊。 資料圖片
有預測指，聯儲局會停止「利率正常化」，甚至會「倒行逆施」，學日本政府般玩「負利率」。
有理由相信，環球由零利率到負利率，聯儲局必須先經歷有大量資金買入美元，令美元兌各國貨幣利率升至
損害美國資產價格水平。但目前美元資產仍然有需求，以美債尤甚。
除非出現美元資產價格大幅下跌的情況，以致美國銀行金融業再出現連鎖式資不抵債的情況，否則，聯儲局最有可能的取態，就是維持現狀。事實上，利率期貨已經反映，投機者對今年「利率正常化」的預期大減，今年要是只加多一次，亦不算出乎意料。
聯儲局放慢「利率正常化」，不代表香港的資產價格會回升。在沒有明確的宏觀經濟轉向之前，以港元計價的資產只會繼續捱沽。我在此欄不止一次講過，對資產價格影響最大的因素，不是利率而是滙率。人民幣繼續疲弱，美元繼續強，香港資產市場只會通街平貨。
從歷史經驗推斷，每個周期都有一隻強勢資產，在泡沫爆破後，鳳凰浴火重生強勢資產，必然轉向另一類別。剛過去的周期，當時得令的是房地產，下一個周期，強勢資產很可能是股票。不過要注意是，股票周期通常來得快也去得快。
請謹記，投機第一守則，就是不要留在那令你跌倒的地方。因為很多人在同一地方跌倒，死貨蟹貨要極長時間消化，尤其是地產，動輒要十年八載。至於股票，每個周期帶頭的都是新面孔，投機第二守則，就是要貪新忘舊。祝大家熊年行好運，低位入筍貨。
利世民
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