對沖人生：期待哈利推電動電單車
■Harley Davidson在柴灣開設了兩層show room。 潘浩欣攝
踏入2月，中國人期待送羊迎猴；香港人希望不會被失蹤、被報平安；對普通人而言，更大的爭議是資金何處去？一些「指標樓」邊度有價有市，並不是冰封了，投資市場chok到飛起，當全世
界賴索羅斯及疑似隊友沽空香港及中國，我們更加要了解身處香港的優勢是甚麼。再睇大環境，美國芝加哥恐慌指數VIX星期三收市回落至21.65，行情也未必看得太差。
1）政治與經濟難以分割，但在投資市場，命運卻在你我手中。香港人茶餘飯後除了講股票，也講到香港有「幾安全」，會否被迫去坐洗頭艇。無論你是無奈的中產或擴闊的基層，也希望香港不會變到如內地城市一樣。香港能擁有今天的成就，除了因過去幾代人的努力不懈之外，擁有一個多元化的自由社會是其中一個非常重要的元素。
各國企業來港發展的其中原因是因為香港擁有普世公認的自由價值，各種營商及資訊流動自由不受限制。金融業發展，更是全賴資金及資訊的自由流通才能得以成功。如上述各方面的自由受打壓，香港這世界經濟奇蹟故事就很難繼續寫下去，外國投資者對香港甚至中國內地投資營商的信心亦會減弱，對中國整體經濟發展及開放改革也會造成難以估計的負面影響。
強力品牌值得留意
2）舊嘅唔去、新嘅唔來。我講嘅係小撮玩意哈利（Harley Davidson，代號HOG）。哈利換了香港代理商，最近在柴灣地鐵站開了兩層，超過8,000呎的全天候show room。我和話事人傾了一會兒，了解他們的香港業務新發展。除了自己是哈利的業餘用家，也關注這強力品牌。
2008年金融海嘯時，股價曾經跌到近10美元以下，過去52個星期，股價也曾經在70美元以上，升幅達700%。現在期待的是，哈利會否出到全電動電單車，好似Tesla一樣那麼sexy？根據情報，如果現在要推，售價要5萬美元一部，而市面上還可接受的價錢大約為3.4萬美元。
哈利在剛過去的星期三宣佈，董事會批准每季股息會增加13%，即每股每一季度派發股息由31美仙增加至35美仙。自1903年已經存在的強力名牌，以長線來看，一撮人或會考慮這個10.8的PE。
3）北美洲股票，在股票期權的領域，第三個禮拜五到期。大市踏入調整期，在加息周期下，超高市盈率的科技股波幅更大。一撮人喜歡夾波幅。如何利用鐵禿鷹（Iron Condor）作為先收錢的期權策略，更是永久長青的話題。某程度上這是掌握在無方向下而用，但對波幅大的股票，引伸波幅（implied volatility）也越高，可叫「先收錢、後平倉」策略。
鐵禿鷹是由左至右，bull put spread再加一個bear call spread所組成。假設現在某投資者已建立投資部位，在業績公佈期時，個別股票引伸波幅增大（譬如說，是Amazon），較進取的辦法，離不開善用期權，特別在「損耗對自己有利」那一邊著手。在北美股票期權領域，有一撮人會做一些「時間性壓縮」，即對自己有利的動作，不斷開倉及平倉：long put+short put+short call+long call，形成鐵兀鷹形態，我相對喜歡鐵兀鷹的做法，因時間在我那一邊。
最後，還是那句，2016年地緣政治不穩，也會影響投資。2月16號星期二晚上會有一個討論會，其中一個範疇是：「香港1947-2047，歷史與前瞻」。有興趣的，可去facebook.com/d100runningtherace了解詳情。在此預祝新年進步，一飛沖天！
錢志健
資深對沖基金經理
mailto:mdehedgecenter@gmail.com
本欄逢周五刊出
錢志健
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