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唐焱﹕兩會「祝福」基建投資 觀望業績尋實力股
2016年3月10日
【明報專訊】國務院總理李克強日前在《政府工作報告》中表示，今年安排財政赤字2.18萬億元(人民幣‧下同)，比去
年增加5,600億元，赤字率由2.3%提高到3.0%，顯示內地將進一步「放水」，意味基建投資很大機會提高。
基建投資作為政府調節經濟的主要手段，基建項目相關信貸佔1月新增貸款比例料較高，持續下去，將進一步緩解基建投資的資金瓶頸問題。內地1月份新增貸款高達2.51萬億元，創出單月新高紀錄，1月社會融資規模更達到驚人的3.42萬億元，同樣創單月新高。此外，M2廣義貨幣供應同比增14%，創19個月新高，3項數字皆遠超預期。中央如此大開「水喉」，是希望藉此可打破基建資金瓶頸，如果信貸繼續超預期增加，基建相關公司肯定受益。
基建投資有望維持雙位數增速
估計基建投資增速有望維持在雙位數字，亦有投資者估計增長在15%以上，主要是受政策推動。李克強表示，鐵路投資要保持在8000億元以上，新投產里程8000公里以上，公路投資1.65萬億元人民幣及?動一批「十三五」規劃重大項目及城市軌道交通項目，該等投資預算與去年相若，在宏觀形勢和經濟的壓力下，我們認為政府力爭投資與去年持平，可解讀為正面消息，並在全國基本實現高速公路電子不停車收費聯網，使交通真正成為發展的先行者。
今年為十三五開局之年。一如以往，推進城鎮化為工作重點，到2020年常住人口城鎮化率達到60%、戶籍人口城鎮化率達45%。加?重大基礎設施建設，高鐵營業里程達3萬公里、覆蓋80%以上大城市，新建改建高速公路通車里程約3萬公里。完善住房保障體系，城鎮棚戶區住房改造2000萬套。市場之前一直擔憂地方政府負債高，不足以支持基建開支，今年工作報告繼續提及鼓勵社會資本參與。政府將深化投融資體制改革，繼續以市場化方式籌集專項建設基金，推動地方融資平台改制進行市場化融資，探索基礎設施等資產證券化，擴大債券融資規模，多方式多渠道籌建資金將助加大建設投入力度。
薦中國建築中鐵建中冶
兩會給予基建行業正面信息，支持行業股價從1月低位回升。兩會過後，我們相信投資者目光將聚焦於公司的基本面，特別是3月底企業公布的2015 年業績。幾個領域值得投資者注意，以物色行業標的：
(1)2016年業績指引：如新簽合同額及未完成訂單及十三五規劃影響；
(2)海外市場發展：未來幾年，海外市場為中國基建公司的增長點，海外市場訂單情?亦值得關注；
(3)行業營改增?動的影響：從5月1日起，營改增將試點範圍擴大到建築業、房地產業、金融業、生活服務業，但政府將確保所有行業稅負只減不增。
我們繼續推薦業績成長確定性較高、估值具備安全邊際的股份，包括中國建築(3311)、中鐵建(1186)及中國中冶(1618)。
中國光大證券(國際)研究部主管
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