操盤手劄記：內銀做老襯 寧吼內險
美股首季業績上周開打，目前最有睇頭嘅係銀行股，摩通、高盛等業績都好過預期，連帶道指都喺本周重上萬八關。香港上市嘅銀行股滙控（005）、渣打（2888）則醞釀換老頂，前者更有意回購，明日喺倫敦召開嘅年度股東大會將作定奪。
至於內地銀行，擺明搵老襯嘅
債轉股方案，傳聞最快本月（即下周內）出爐，首批規模1萬億元人民幣，工行（1398）、中行（3988）、招行（3968）等做老襯。近排官員出動為債轉股護航，但市場唔多buy，惠譽就指此舉或令內銀信貸評級轉為負面。
債轉股唔係新鮮事，只係內地企業債務爆煲風險越來越大，阿爺喺上月放風打算以債轉股方式處理，先引起市場關注。3月新增貸款高達1.37萬億元人民幣，超過預期三成，IMF直言內企貸款或變內銀潛在虧損，規模約佔GDP7%。
平保業績或有驚喜
中國嘅債轉股歷史可追溯至1999年。當年3月，阿爺為銀行剝離不良資產而組建信達（1359），半年後信達與北京建材簽訂北京水泥廠債轉股協議。近期有前身為熔盛重工嘅華榮能源（1101），剛於上月8日公佈債轉股方案，計劃以每股1.2元（約1元人民幣）向22間銀行及1,000間供應商債權人，共發行171億股新股抵債。
華榮最大債主係中行，打算向中行發行27.5億股以抵銷27.5億元人民幣債務。中行將持股14%，成最大股東。華榮昨收0.77元，折合0.6423元人民幣。假設配售價不變，即中行以27.5億元人民幣貸款，換來市值17.7億元人民幣嘅股權，冇咗超過三成半。
另一老襯係民行（1988），該行2015年度年報披露，持有股權嘅10間上市公司中，5間來自以股抵債，包括二重（滬：601268）、長航鳳凰（深：000520）、徽商銀行（3698）、秦發（866）及長航油運。當中，長航油運已除牌，二重和秦發就停牌，只有長航鳳凰和徽商銀行正常交易。該5間公司2015年底賬面價值合共16.88億元人民幣，比原來價值17.13億元人民幣減值1.5%。
有國家任務嘅內銀，逢反彈沽貨！若鍾情中資金融股，不如吼內險。摩通日前唱好內險今年新業務價值增長續強，首選平保（2318）。該股3月升破頭肩底頸線，兩次回吐力守頸線，頭肩底量度升幅目標為43元。現價37.4元，10日線升穿20日線現黃金交叉，下周公佈季績或有驚喜。
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