英國脫歐後選股策略
2016年06月28日
上星期英國脫歐公投結果出乎市場預期，令恒生指數上周五單日一度急挫1200點。而昨日市場消化脫歐消息，內地股市和國企指數均錄得升幅。我們認為，英國脫歐無可否認對中港股市帶來衝擊，但英國只是中國貿易的一小部份，因此對中國經濟的直接影響可能有限
。若中國股票因脫歐而下跌，投資者或可留意趁低吸納機會。
對中國經濟影響可能有限
我們預期，英國脫歐對中國的影響主要有兩方面，第一，市場擔憂環球經濟再次步入衰退，可能令資金回流美元避險，有機會導致人民幣有貶值壓力。對於發行較多美元債券的企業而言，資金成本可能因而上升，對盈利可能構成壓力，投資者可能要特別留意相關股份。第二，脫歐可能對環球經濟帶來不明朗因素，內地當局可能因此推出措施，加強本地消費及創新科技，減少對出入口的依賴。
我們預期，短期內內地股市可能出現中單位數調整，但進一步調整的可能性不大。原因是去年英國佔中國整體出口只有2.6%，而佔整體中國入口亦只有1.1%，英國經濟轉弱，對中國經濟的直接影響可能有限。而港股受到內地及外圍市況的影響，無可避免可能受到拖累。技術上，恒指下一個支持位，可能是今年5月低位的19595點。
內需相關行業看高一線
至於選股方面，我們預期環球經濟不明朗因素，可能令聯儲局加息步伐進一步放慢，或增加高息股的吸引力，例如中國非必需消費品股。另外，我們認為中國經濟轉型，內需相關行業可看高一線，所以我們較看好中國的資訊科技、必需消費品及健康護理股，預期行業有政策支持，及較少受到英國脫歐影響。相反，經濟周期性行業，例如資源及能源股，可能會面對較大風險。
至於港股方面，英國脫歐可能令聯儲局延遲加息，市場可能對銀行業淨息差擴闊的預期有所減退，所以我們認為銀行股的投資主題，已由憧憬淨息差擴闊，轉移至高股息銀行股。另外，我們認為英國業務較重的銀行所受脫歐的影響更大，相反，業務重點在香港及中國的銀行，或趁這個時機搶佔市場份額，貨款增長及淨利息收入可能相對較佳。
花旗銀行投資策略及環球財富策劃部主管
張敏華
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