財智語陸：債市或有調整危機
■美國的經濟及通脹受壓，這令聯儲局今年內加息的空間大降。 資料圖片
經上周反彈，隨之而來是市場要重新面對英國脫歐可能產生的不確定性。
當然，脫歐的進程可能要明年才正式展開，不過英國與歐盟之間的博奕已展開，周末期間，英國財相歐思邦提出，英國的利得稅在未來應降
至15%，比歐盟現時的平均水平低接近一半，所以若英國真的作出此行動，歐盟必定會作出反抗。而且，英國似乎不只利用減稅去應對脫歐帶來的影響，減息似乎亦是一個將會動用的工具，這難免會令歐洲央行有壓力。
而英國的政策不單會令歐盟「效法」，藉此保持與英國之間競爭差距，更重要是美國以致全球的央行，亦可能會受到英國政策的影響，而令各國央行及市場的流動性出現變化。
現時美元因為英鎊急跌，以及歐元受累轉弱而相對強勢，令美國的經濟及通脹受壓，這令聯儲局在今年內加息的空間大降，資金亦似乎再度重投美國國債市場，當然由於全球貨幣的價值似乎因為英國脫歐而進一步下降，黃金似乎是更佳的選擇，甚至連白銀亦被帶動向上，可是如果投資者只集中投資債市及貴金屬，又是否可以完全消化市場的流動性？
而且更重要的是各國在貨幣政策上可以動用的工具不多，好似英國亦不會只依賴英倫銀行去解決現有危機，但減稅最終引發的問題是財政收入會因而減少，從而令國債的價值有所下降，所以現在不少國債的孳息率處於零或負水平，其實極不合理，亦不可能持續下去。
所以，下半年全球資金會往哪跑，將是十分有趣的問題，以現在的趨勢，商品市場或是投資者較傾向的選擇，反而債市卻有調整的危機。
陳永陸
獨立股評人
本欄逢周一、三、五刊出
陳永陸
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