【投資先機】公司的現金流活動（小子）（NOV 9）
2016-11-8 18:28:50
三大財務報表(損益表、資產負債表、現金流量表)當中，現金流量表可能最難理解，但它仍然是一個重要的財務報表。三大財務報表之中，現金流量表是不良企業最難操控的一個報表，要認識現金流量表先了解以
下公司三大現金流活動：
(1) 營運現金流活動-反映公司在某段時間內經營活動產生的現金流入或流出淨額，基本公式等於盈利加上折舊及攤銷等非現金費用，再根據現金以外的流動資產，與短期貸款以外的流動負債變動加以調整，內容及意義如下：
• 公司創造現金的能力
• 營運活動的現金流量高於同業水準，則該企業盈利能力較高
• 營運活動的現金流量持續呈現負數，有可能是在經營上出現問題
• 公司盈利質量檢查，營運現金流大於盈利是好的指標
莎莎國際控股有限公司2015/2016年年報–綜合現金流量表
筆者認為營業現金流較盈利更能反映公司的經營成果，因盈利數據可能會被動用不少會計技巧加以誇大，但要操控營運現金流則困難得多，故此營業現金流是判斷公司盈利品質的最佳指標。從上圖可見，莎莎國際的2016年經營現金流淨流入額是5.78億元(2015年為10.69億元)，同上年同期下降45%，經營現金流雖然比起上年同期有所下降，但經營現金流仍能維持淨流入。
(2) 投資性現金流活動-反映公司對固定資產或金融工具等的投資活動所發生的現金流。對於一家不斷擴大的公司，投資現金流應經常是負數，但這預示著公司未來業績可能出現增長，加大投資才能令公司有增長的動力；投資現金流若經常是正數，則要留意公司是否經常售賣核心資產來支持業績，這樣情況有機會削弱公司的未來增長能力，內容及意義如下：
• 可得知道企業的投資金額及擴充的規模
• 與折舊及攤提費比較之後，可知企業是否積極投資設備
• 需注意與營業現金流量之間的平衡
莎莎國際控股有限公司2015/2016年年報–綜合現金流量表
若「營業活動的現金流量」和「投資活動的現金流量」兩者相加的結果為正數，就表示該企業經由營業活動賺取的現金，足以支付投資活動所需的資金，可計算自由現金流為正數。
(3) 融資性現金流活動-反映公司發行股票和債券、或各銀行借款等資金籌集情況，公司融資活動產生的現金流入主要包括發行公司債券和銀行貸款得到的資金等，融資活動產生的現金流流出主要來出自發放現金股息、歸還貸款本金，以及股票回購等支付的資金，內容及意義如下：
• 可掌握公司資金調度方式以及融資策略
• 融資活動的現金流量呈現正數時，可能反映企業所需的資金不足，可能要對外融資
• 融資活動的現金流量呈現負數時，可能反映企業已經賺取足夠現金，可用來減少有利息負債，或者藉由紅利分配或回購公司股份，將盈餘回饋給股東
莎莎國際控股有限公司2015/2016年年報–綜合現金流量表
於公司擁有閒置現金的情況下，企業的「融資活動的現金流量」會呈現負數，因為公司沒有借款，而是還債，於是現金由企業內部流向企業外部；另一面，可能代表行業前景未明朗，導致公司保留閒置資金作保守經營。「融資活動的現金流量」呈現正數，因為借來的現金流入企業。所以，企業的資金調度是向金融機構借款、發行公司債，還是以增加資本額的方式發行股票，都可從「融資活動的現金流量」得知。從上圖可見，莎莎國際的融資活動的現金流量為-5.53億元，融資活動的現金流量呈現負數，反映莎莎國際可能有閒置的資金未能有效地運用，加上沒有任何「已付財務成本」淨流出，亦代表莎莎國際沒有任何銀行貸款或發行債券。
如果大家覺得上述解釋難以理解，可以嘗試從個人層面去想像。A君的全職工作或兼職收入屬於營運現金流收入；如A君投資買賣股票，債券，外匯及基金的收益則為投資現金流；A君向銀行或朋友借錢得來的資金，則為融資現金流收入。如A君營運現金流的比重較後兩者為高，代表A君個人財務較穩健及健康，現金流收入有可持續性；如A君的投資性現金流較營運現金流為多，一方面代表A君加大投資其他個人資產，A君未來收入可能有增長;另一層面，代表A君靠投資炒賣為主，很可能是一次性的投資收益，現金流收入不具可持續性；若A君的融資性現金流為正數，代表A君運用借來的貸款得到資金，加大個人財務槓桿能提升投資回報；另一方面，若過度借貸會於產生利息開支，有機會出現負現金流的情況，個人財務較不穩健。
*本專欄文章不應視為任何投資之建議或邀請，投資涉及風險，如有疑問請諮詢專業投資意見。
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