格林斯潘的警告
2016/11/09 09:12:42
網誌分類: 經濟
昨日係重要的美國大選日，執筆時仍未有結果，美股先跌後升，杜指收市升73點，收報18332點；三大指數升幅0.3%至0.4%不等。再睇埋其他市場的表現，投資者對民主黨的希拉莉勝出的預期，不斷提升。
直接的是股票恐懼指標
VIX指數，昨日由朝早的19.91一度回落至中午的17.7；美國10年期國債息由上升的1.81厘在三個小時內升上全日最高的1.88厘，而金價亦回落20美元至每安士1275美元，顯示市場避險情緒下降。
值得留意的是，墨西哥披索兌美元匯價昨日顯著抽高，升上18.44披索，係9月8日以來最高。披索兌美元匯價表現，與勝選有很密切的反向關係，主要原因是特朗普特別針對墨西哥人，說當選後會在美墨邊界之間，建一座高牆，防止墨西哥人偷渡入境，令到投資人好擔憂一旦特朗普勝選之後，墨西哥與美國之間政治與經濟的關係會陷入亂局。所以，特普朗勝出的機會越細，披索匯價表現就會越好。
美股週一大升，固然是因為FBI不再追查希拉莉的電郵醜聞，更重要的還是局勢出現投資者比較喜歡的肯定性（certainty）。不過，昨日美股朝早仍然唔得，反映市場仍然擔心可能出現一個類似英國公投脫歐的意外事件，畢竟，沒有人可以知道大選的最後結果。事實上，據過往的大選，也出現過民意調查顯示某候選人的支持度在領先，但選舉的結果卻與民意調查不同的狀況！
有紐約分析師指出，長期而言，股市的表現還是受到企業的盈利表現的影響，美國大選雖然會令到股市大上大落，但大選過後又會回覆正常。他預計如果希拉莉勝出，股市會好快回復正常，盈利表現比較好的行業，至今年底都會走強。
第一組值得留意的是銀行股，金融業是今次財報季的大贏家，包括摩根大通、美銀、花旗銀行、高盛及KeyCorp的季度盈利都遠超市場預期，另外，Visa、Mastercard及美國運通等信用卡，都有不錯表現，值得追捧。
第二組業績表現良好的公司，建議投資者留意的是社交網絡股、手機股及雲端服務股，包括Google的母公司Alphabet、Facebook、亞馬遜及Accenture等。另外，交通股也可以考慮，鐵路及航空企業盈利數字雖然未如理想，但已經遠好過去了。
另一方面，無論誰當選下任總統，都要面對國債高企的問題。聯儲局前主席格林斯潘就開口警告，10年期美國國債息率可能由目前1.8厘的水平，重上5厘，重返2007年7月的高位。
無論民主黨希拉里或共和黨特朗普當選，都無方法解決美國債務沉重的問題，仲要大增開支。國會一個委員會早前估算希拉里政綱中，會增加逾2000億美元基建開支等，會令未來10年債務增加2000億美元。特朗普主張減稅和增加基建開支，更令債務可能累積增加5.3萬億美元。
《彭博》統計顯示，總統奧巴馬在任8年以來，累積債務已很多，如市場流通的美國國債總量增加超過1倍至近14萬億美元，雖然債息咁低，但政府的利息總開支亦升至5年來最高，但同時因為債價高企，海外投資者減持美債的速度則是2013年以來最快。
聯儲局加息步伐緩慢，支持著美債價格。但聯儲局前主席格林斯潘接受《彭博》訪問時警告，通脹已有回升迹象，美債走勢可能逆轉，過程可能有些痛苦。
格林斯潘話：「我們正在通脹升溫的很早階段，這可能會引發美國債息上升)，你會很快看到相當大轉變，像現時10年國債的超低息將不再，我認為會升至3至4厘，或最終至5厘。格林斯潘又話，現時美國面對生產力難再增長，國內投資發展不足等長遠問題。
現時市場大多數人相信，美國經濟無表面睇咁好，聯儲局加息能力不強，明年又是加一次息的局面，所以市場債息不高。但格林斯潘講通脹升溫債息去到5厘的高位，即係加息3厘以上，將會相當痛苦，以供500萬樓按為例，一年供多3厘息，即係15萬，每月供多1.25萬，都好得人驚。
我估格林斯潘講的情況，在一兩年內出現的機會只有兩三成，但若然出現，對包括樓價及股價在內的資產價格，將有重大影響，可以當做一種「萬一出現」的情況。
盧永雄
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