《一周攻略－周進略》上周兩大測試可見，港股區間上落未變
《一周攻略》正如上周本欄所言，投資者近日態度傾向觀望，幾百點恆指內的波幅起伏板塊
輪動的速度減慢。尤其值得留意，這一點或多或少是因為，在今年首季，投資者經歷了不錯的升
幅，無論是以大盤的指數量度，抑或以其他板塊量度，都是如此，
故此，才會在首季尾出現較大
的回吐壓力，但說著說著，仍是２４０００至２４５００之間徘徊，而偶爾的升破或跌穿，並未
觸發更大規模的追隨趨勢買賣盤，說明了人心所向，最是客觀的見證。
＊地緣政治影響市況愈來愈小＊
事實上，一如早前提出，按道理，未來一至兩季，仍是有機會博向上的值博率，果如是，則
會出現的可驗證處境，便是應升時大升特升，應跌時應酬式下跌。這一點，可以在剛過去的一周
看到。尤其是好不容易出現一個較為觸目的新聞，中美元首會面之際，美方空襲團敘利亞，不少
人當天早上看到跌穿二萬四，以為再有更深的跌幅。
結果，連筆者早前略為保守地說的２３６００也遠未跌近，一方面說明了，金融市場在過去
幾年，基本上對地緣政治的形態，有了不同的反應，簡言而之，儘管大家不可能預測到具體即哪
時哪地哪種方式的事端，但這類恐襲或相關的後續行動，大體上是預期之內，另一方面，也說明
了，港股投資者每當看見所謂大跌幾百點，便急不及待的衝入場去買貨，否則不會出現當天下午
收復失地的景象。
＊成交維持相對高水平，市場活躍程度望保持＊
顯然，投資者是理性的，尤其是有經驗的投資者，更不易一面倒看好或看淡，不是沒有經過
風浪，這麼多金融危機或海嘯，也打不死的，總有道理，而就算當日有份出事的，大概都是經一
事，長一智，對於風險管理有新的體會。總而言之，沒有過份的押注，沒有過分的信念，就沒有
過份的反應和波幅。
對於港股而言，這可能是福，也可能是禍。對於成交不振，近日已有所改善，好的日子有
１０００億元以上，普通的也有７００億元以上，對港股來說，算是還可以吧。沒有太大的現狀
改變，相信這是合理的指標，以量度投資者的態度。這可不是簡單概括的說升市有成交配合這種
老生常談，而是說，市況活躍起來，不是一時三刻，要持續平均的維持在較多人參與的水平，則
無論是做多做空，看好看淡，都是好事，總好過一潭死水。而重點是，有這樣的成交，說明了不
同的人有不同信念，大家都在試試看，這樣又不只於一面倒的形成泡沫爆破。
＊雄安概念真正受惠者未必已現身＊
不得不提的是，上周除了有特朗普的軍事行動，可以用來測試市底，另一次看出人心，自然
是上周初，夾著雄安新區的概念，港股在只有四個交易日的表現，在周初主要是相關板塊的大漲
，但一切保持克制，對於大盤沒有很大的刺激，反倒是，其實也是正常地，在Ａ股復市後，由Ａ
股表現更為亮麗的情況。
誠然，新區是大計大事，尤其參考深圳及上海的經驗，一日千里，有今時今日的成就，新區
同樣值得憧憬。只不過，客觀地看，隨著發展，一定有不同的新企業誕生，受惠者未必就是今天
大家可以現存買到的股份，故此，概念股可以短線投機，但不可以盡信，因為實情是，事物一直
在演變中，而不是只有今天大家眼見的才是受惠股，新的遊戲規則出來時，才知道真正贏家也說
不定。
＊整固期間，留有現金，待有用時＊
正因如此，不少借勢炒上的股份，例如資源水泥板塊，又或者在京津冀地區有可能有大量房
地產，可以水漲船高者，是多年來大家套牢者趁勢，在大成交的日子，借機減持鬆綁，而不是加
注的時刻。如此看來，久經戰陣的港股投資者，不論機構投資者，抑或散戶大眾，其實都是人同
此心，心同此理的。
假如撇除上述兩大偶發性的因素，港股本身底子，仍是區間上落，窄幅徘徊震盪的格局，沒
有改變筆者的評估，皆因第一季不錯，自然有人辭官歸故里，但亦有人漏夜趕科場，但需要先在
目前的區間守穩。
於此整固期間，投資者不應加注，反而是要保持相當的現金水平，並嚴守止蝕，萬一本身倉
位在早前追高而受損，要冷靜減少部分太冒險的倉位，既是以免稍後進一步愈陷愈深，也是留有
用之身，有用的現金，可以在真正突破時加注，甚至加大槓桿。
《經濟通通訊社特約分析師 周進略》（本欄逢周一刊出）
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